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2025年5月10日有色周报总结

研究分析师：兰雪
交易咨询：Z0018543
审核：唐韵 Z0002422

免责声明

本报告基于公开资料整理，不确保信息的准确性或完整性，亦不承诺数据无变更。观点、结论及建议仅作参考，不构成投资决策依据。

目录

1. 观点综述
2. 基本面-原料
3. 基本面-供需
4. 基本面-价格
5. 基本面-库存

基本面-原料

• 镍铁：

  • 2025年3月中国镍铁产量小幅下降，印尼产量回升，整体供应增加。
  • 5月9日NPI价格为955元/镍，较节前下跌25.5%。

• 铬铁：

  • 4月铬铁产量为6982万吨，环比增长15.31%，同比降幅为6.82%。
  • 5月9日高碳铬铁价格为8300元/50基吨，与节前持平。

• 废不锈钢：

  • 5月9日废不锈钢304价格为9250元/吨，较上周上涨10.9%。

基本面-供需

• 供应端：

  • 2025年4月不锈钢粗钢排产34899万吨，环比下降0.36%。
  • 300系排产1776万吨，环比下降2.6%。
  • 冷轧产能利用率维持高位，电炉生产调节能力强，市场易出现过剩。

• 需求端：

  • 3月不锈钢表观需求量较2月显著回升，但5月出口订单受美国关税影响受限，下游采购以刚需为主。
  • 市场成交集中于贸易环节，实际消费动力不足。

基本面-价格

• 现货与期货：

  • 5月9日现货价格13220元/吨，期货主力价格12720元/吨，基差为500元/吨。

• 利润：

  • 外购高镍铁利润为-231元/吨，自产高镍铁利润为-695元/吨。
  • 镍矿价格坚挺，铬铁零售报价高位运行，钢厂亏损倒逼挺价意愿增强。

基本面-库存

• 社会库存：

  • 截至5月9日，不锈钢社会库存（78家样本）约10615万吨，环比增长27.8%，同比增幅29.8%。
  • 300系库存6881万吨，环比增长16.6%，同比微升0.03%。
  • 300冷轧库存4506万吨，环比增长19.5%，同比降幅47%。

• 工厂库存：

  • 300系工厂库存高于历史水平，库存压力显著。

重点观点

• 本周不锈钢市场呈现“供需双弱”格局，成本支撑与库存压力交织。
• 价格预计维持震荡偏弱运行，需关注下游补库节奏及政策落地效果。
• 当前市场对刺激内需政策（如“以旧换新”）仍有期待，可能提振家电等领域的采购需求。

数据趋势

• 产量：

  • 2025年4月中国不锈钢粗钢产量环比下降0.36%，300系产量降幅达2.6%。
  • 印尼不锈钢粗钢产量波动较大，中国与印尼产量合计影响整体市场供需。

• 库存：

  • 社会库存及300系冷轧库存连续增长，仓单库存升至历史高位。

• 价格：

  • 现货价格稳定，但成本端承压，基差扩大至500元/吨。

市场动态

• 供应端产能高位运行，电炉调节能力导致市场易过剩。
• 需求端恢复缓慢，出口受阻，贸易环节主导成交。
• 原料价格坚挺，但钢厂利润承压，或影响后续产业链价格走势。