20240122-国联证券-国联研究本周报告精选_31页_635kb

总量研究

1. 低空经济发展：

• 定义：以民用无人机和航空器为主，涉及载人、载货等多场景的经济形态，市场潜力或达万亿规模。
• 投资方向：机场基建、空域管理、飞行数智化；汽车产业链供应商、高壁垒航空产业链（如复合铜箔、硅基负极等）。
• 风险：政策落地、空域开放、研发不及预期。

2. 美联储降息预期：

• 美国12月CPI略超预期，消费复苏乏力，通胀仍有韧性（服务类）。
• 房价上涨与住宅通胀是主要关注点，可能延缓政策放松。
• 风险：政策超预期转向鹰派，地缘政治冲击金融稳定。

3. 美股科技股：

• M7巨头主导上涨，估值扩张支撑盈利，2024年增速放缓，盈利与现金流强劲。
• AI产业链分化：算力、模型、应用板块机会不同，盈利预期与防御性平衡。

4. ESG投资：

• 海外实践成熟，国内逐步推进，碳排放为核心议题。
• 国内需加强ESG整合、积极股东策略、信息披露及影响力投资。
• 风险：政策变动、机构实践差异。

行业深度

1. 新能源汽车：

• 2024年新能源渗透率或达43%，建议关注智能化技术领先车企（长安、小鹏、理想、比亚迪等）。
• 零部件：受益于智能与机器人（伯特利、保隆科技、经纬恒润等），出口企业受汇率影响需关注。

2. 光伏、锂电：

• 光伏：海外需求占比提升，储能市场40%增长，推荐HJT、BC电池技术厂商。
• 锂电：新技术（复合铜箔、LiFSI、固态电池）降本驱动机遇，亚太地区产业链国产化加速。

3. 算力与AI技术：

• 华为引领激光雷达技术，192线束方案降价，2024年车端渗透率加速。
• 智能驾驶融合算法为核心，关注禾赛、速腾聚创、激光雷达核心组件供应商（光库科技等）。

4. 有色金属：

• 2024年锡价中枢上行，供需缺口扩大，两岸龙头推荐（锡业股份、华锡有色）。
• 工业金属（铜、铝）伴随流动性改善，推荐铜铝及稀土板块。

风险提示

1. 政策变动：美联储鹰派转向风险、氢能补贴落地不确定性。
2. 宏观风险：美国经济软着陆不及预期、地缘政治轰炸（如中东区域）、房地产债务超预期。
3. 标识行业：AR技术、储能政策、新材料细分领域项目经济性波动。

来源：国联研究20240118产业报告合集。