20240115-国联证券-国联研究本周报告精选_24页_578kb

投资策略与市场分析

• AI与移动互联网类比：本轮AI行情可能借鉴2013-2015年移动互联网行情路径，分为硬件先反应、软件弹性高两阶段，关注高研发投入行业。
• 低通胀环境策略：流动性充裕期，成长与价值风格均衡，汽车、科技硬件、半导体表现突出；流动性一般期，必选消费更受青睐。
• 高股息与哑铃策略：短期哑铃组合（小盘+高股息）仍有超额收益，但二季度后需关注“机构票”轮动，重点关注煤炭等高股息标的预期分红与产业生命周期。
• 全球市场分歧：2024年美国经济或软着陆，股债表现取决于降息节奏，新兴市场在降息初期表现更优。
• ESG投资：ESG价值投资争议加剧，但披露逐步统一，甲烷减排推动可持续性需求，ESG基金规模扩大。
• 债市展望：经济弱修复叠加宽货币预期，债牛延续，通胀低位支撑长债利率下行，需关注海外政策拐点。

行业深度洞察

• 建筑材料：地产需求筑底，城中村改造加速，防水材料、节能材料、光伏玻璃等细分领域分化中寻找机会。
• 电力设备：可控核聚变技术突破在即，中国核电龙头及核心部件供应商望受益；出海与国产替代并行。
• 传媒与消费电子：苹果VisionPro推动XR生态发展，游戏、影视、教育领域内容平台受益；国内消费复苏中服装、家电稳步修复。
• 机械设备：高端装备出口增长，技术迭代带来激光设备、工业机器人等细分需求；顺周期行业如检测、叉车估值修复空间显著。
• 基础化工：去全球化背景下再生材料、化工品出口增长；农药、资源品（萤石、钾肥）景气度回升，合成生物学领域潜力待挖掘。

公司深度分析

• 美团-W：核心本地商业稳固，餐饮外卖市占率70%，万物到家业务成新增长点，2024年目标价84港元，维持“增持”评级。
• 中国财险：承保端竞争力强，综合成本率行业领先，2024年净利润预增，维持“买入”评级，目标价120港元。

风险提示

• 地缘政治动荡、美联储超预期加息、经济复苏不及预期、国内消费疲软滞后。
• 行业集中度提升、原材料价格波动、技术突破不及预期。