20221107-东吴期货-生猪周报_旺季来临猪价企稳_关注需求兑现情况_31页_2mb

旺季来临猪价企稳，关注需求兑现情况

核心内容

当前生猪市场处于阶段性调整期，猪价短期企稳，中长期仍面临供应增加的压力。随着腌腊季临近，需求端或对猪价形成一定支撑，但疫情和高猪价可能抑制旺季需求，整体市场仍需关注屠宰量变化。

主要观点

1. 猪价短期企稳，中长期承压

• 短期趋势：猪价从高位回落，但受腌腊季临近影响，短期内继续深跌的概率不大。
• 中长期趋势：随着出栏体重攀升，冬至前后将出现散户大猪出栏高峰，猪肉供给边际递增，猪价不具备继续大涨的基础。

2. 供应端持续恢复

• 能繁母猪存栏：自2022年5月起，能繁母猪存栏环比持续增长，连续六个月保持正增长。
• 母猪结构优化：二元母猪存栏占比从2021年6月的58%提升至2022年10月的87%，种群结构优化有助于产能恢复。
• 出栏量变化：2022年10月样本企业生猪出栏量环比下降2.24%，但11月计划出栏量环比增加5.16%，预计四季度出栏量将边际增长。

3. 需求端波动较大

• 屠宰量下降：2022年10月样本企业屠宰开工率为39.22%，环比上升2.32个百分点，但整体仍处于较低水平。
• 标肥价差走扩：11月-次年1月，肥猪价格较标猪明显偏高，反映终端对大猪需求增强，养殖端压栏增重趋势明显。
• 屠宰利润上升：截至2022年11月3日，屠宰企业毛利润为59.86元/头，环比上升10.74元/头。

关键信息

供应面分析

• 能繁母猪存栏：2022年9月全国能繁母猪存栏为4362万头，环比上升0.88%，同比去年同期下降2.2%；2022年10月样本企业能繁母猪存栏为115.58万头，环比上升1.73%。
• 生猪存栏：2022年三季度末全国生猪存栏为4.44亿头，环比增长3.1%，同比增长1.4%。
• 出栏体重：截至2022年11月3日，生猪均重为129.58公斤，环比上升0.2%，同比上升3.63%。
• 不同体重出栏占比：150kg以上大猪出栏占比为8.84%，环比上升0.43%；90kg以下中小猪出栏占比为5.79%，环比上升0.2%。

成本与利润分析

• 猪粮比：截至2022年11月4日，全国猪粮比价为9.15，环比下跌5.86%，同比上涨47.82%。
• 饲料价格：育肥猪饲料均价为3.89元/公斤，环比上涨0.52%，同比上涨9.58%。
• 养殖成本：自繁自养模式成本为17.08元/公斤，外购仔猪模式成本为19.01元/公斤，环比持平。
• 养殖利润：自繁自养模式利润为987.78元/头，环比下跌187.46元/头；外购仔猪模式利润为973.85元/头，环比下跌195.48元/头，但同比均有显著提升。

现货与基差分析

• 现货价格：截至2022年11月4日，全国外三元生猪价格为25.99元/公斤，环比下跌1.96%，同比上涨61.5%。
• 白条肉均价：截至2022年11月3日，前三等级白条肉均价为33.7元/公斤，环比下跌4.02%，同比上涨55.44%。
• 毛白价差：截至2022年11月3日，毛白价差为7.65元/kg，环比扩大0.06元/kg。
• 期货基差：生猪期货主力2301合约报收22200元/吨，环比小幅上涨1.32%。

政策与市场影响

• 政策信号：政策面保供稳价信号频出，集团场加快出栏节奏，超量完成月度出栏目标，对猪价形成下行压力。
• 进口与库存：2022年9月猪肉及猪杂碎进口量为25万吨，同比减少6万吨；截至2022年11月3日，全国冻品库容率为11.71%，同比下降6.77个百分点。

备注

• 后备母猪补栏：50KG二元母猪均价为1852元/头，环比下跌0.27%，同比上涨18.04%。
• 仔猪补栏：15公斤外三元仔猪均价为834元/头，环比上涨0.24%，同比上涨146.02%。
• 养殖利润驱动：养殖利润上升推动产能恢复，但近期利润有所回落，需关注后续变化。

猪肉储备预警机制

建议

• 建议投资者暂时观望或采取区间短线操作策略。
• 需密切关注屠宰量变化及政策动向，以判断猪价后续走势。