20160504-安信证券-新三板计算机行业年报策略报告_走在寻找巨头的路上_14页_1mb

报告摘要

新三板计算机行业年报策略报告总结

核心内容

本报告分析了2015年新三板计算机行业的发展状况，并与主板行业进行对比，指出新三板计算机行业在营收和利润增长方面表现突出，尤其是在计算机硬件领域。

主要观点

行业整体表现：
- 2015年，我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入4.3万亿元，同比增速为16.6%，低于2014年的21.1%。
- 主板计算机行业营业收入为3477.71亿元，新三板同行业为1338.52亿元，仅为主板的2.6倍。
- 新三板计算机行业营业收入增速达30.40%，远高于主板的10.22%，且净利润增速达47.01%。
- 整体计算机行业仍保持高速增长，体现了新型行业的高成长性。
公司数量与市值：
- 新三板计算机行业公司数量达1347家，其中计算机软件最多，为1154家，计算机硬件为47家。
- 新三板计算机行业平均市值为5.4亿元，处于所有板块的中游位置。
- 2015年新三板转让共1044家，做市303家，其中计算机软件占82.50%。
行业发展趋势：
- 计算机软件公司数量众多，具有龙头优势和市场占有率高的企业有望享有更高的估值。
- 计算机硬件行业在核心技术突破和国产进口替代方面有较大发展潜力，其2015年净利润较年中增长145.7倍。
- 通信设备行业在2015年表现出高于行业平均水平的盈利能力，平均净利润和归属于母公司股东净利润分别为1716万和1710万。
- 通信运营行业在基础设施建设完成后，增速趋于平缓，进入存量博弈阶段。
做市与转让机制：
- 做市企业数量较多，做市商数量平均为4.94家，其中计算机软件做市商数量最高。
- 做市转让PE均高于协议转让，PB均低于协议转让，显示做市机制在估值方面更具优势。
盈利能力分析：
- 计算机行业毛利率为45.9%，与2014年46.4%相比略有下降。
- 销售费用率在计算机软件行业中显著上升，达到82.8%，远高于行业平均水平。
- 新三板计算机软件行业净资产收益率（ROE）从4.77%增长至12.51%，远超主板，显示其成长性。
个股表现：
- 2015年新三板计算机行业营业收入前十的企业中，创智5、中科软、华图教育等表现突出。
- 净利润前十的企业中，创智5、益盟股份、华图教育等在盈利方面表现优异。
- 成交额前十的企业中，先临三维、维珍创意、优炫软件等在交易活跃度方面领先。

关键信息

数据来源：安信证券研究中心、Wind。
风险提示：
- 互联网信息系统安全风险。
- 市场竞争加剧风险。
投资策略：
- 长期看好计算机行业，尤其是具备龙头优势和市场占有率高的企业。
- 计算机硬件行业在产业优化调整中有望保持较高增速和效益。
- 做市企业具有更高的估值潜力，未来可能成为行业巨头。

行业对比

主板 vs 新三板：
- 主板计算机行业营业收入增速和净利润增速均低于2014年，但整体仍保持增长。
- 新三板计算机行业增速更快，尤其在计算机硬件领域表现突出。
细分领域表现：
- 计算机软件行业在需求减弱背景下，仍有较高估值潜力。
- 通信设备行业盈利能力高于行业平均水平。
- 通信运营行业增速放缓，进入存量博弈阶段。