20230211-财通证券-宁波银行-002142.SZ-贷款同比高增20_+_资产质量保持优异_5页_390kb

报告摘要

宁波银行在2022年实现了稳健的业绩增长，尽管受到债市波动影响，营收增速有所下滑，但归母净利润仍保持较高的增长水平。公司资产质量优异，管理团队稳定，展现出良好的发展潜力，因此首次发布“增持”投资评级。

业绩表现
- 2022年全年营收为578.8亿元，同比增长9.7%；归母净利润为230.8亿元，同比增长18.1%。
- 年化加权平均净资产收益率为15.56%，较上年同期下降1.07个百分点。
- 4Q营收同比下滑5.8%，但归母净利润同比增长12.3%，主要得益于拨备释放带来的利润增长。
信贷增长
- 2022年末总贷款同比增加21.3%，在已披露快报的上市银行中排名首位。
- 新增贷款规模为1832.9亿元，同比多增83亿元，显示出公司在“一体两翼”战略下的持续高景气信贷投放。
负债端表现
- 2022年末总存款同比增长23.2%，全年新增存款2442亿元，同比多增1164.8亿元。
- 存款结构优化有助于控制负债成本，支撑净息差的稳定。
资产质量
- 2022Q4不良贷款率为0.75%，在已披露快报的上市银行中最低。
- 拨备覆盖率保持在505.17%，仍高于500%的行业基准，具备较强的风险抵御能力。
管理层稳定
- 管理层平稳换届，核心高管团队保持稳定，有利于战略的持续执行和公司经营的平稳发展。

盈利预测
- 预计2023-2024年归母净利润分别同比增长19.2%和20.7%。
- EPS预计分别为4.07元和4.94元。
估值指标
- 当前股价对应的PB为1.19X和1.02X，显示出估值处于低位，具备一定的吸引力。
- P/E分别为7.71和6.36，显示公司盈利能力和估值水平持续优化。
风险提示
- 经济复苏不及预期、政策力度不足、地产风险化解不力、资产质量恶化等。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	41,108	52,768	57,905	68,471	81,618
归母净利润(百万元)	15,050	19,546	23,205	27,653	33,373
EPS(元/股)	2.38	2.85	3.40	4.07	4.94
PB	1.82	1.54	1.37	1.19	1.02

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
贷款/生息资产	43.8%	43.7%	44.9%	46.1%	47.3%
债券投资/生息资产	48.3%	49.0%	47.9%	46.7%	45.5%
存放央行/生息资产	6.4%	4.9%	5.0%	5.2%	5.5%
同业/生息资产	1.5%	2.5%	2.2%	2.0%	1.8%
其他资产/总资产	4.9%	3.5%	3.8%	4.4%	5.1%
存款/计息负债	66.2%	59.7%	61.8%	63.9%	66.0%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
净息差	1.95%	1.84%	1.82%	1.83%	1.86%
生息资产收益率	3.97%	3.82%	3.83%	3.84%	3.88%
贷款及垫款	6.00%	5.75%	5.80%	5.75%	5.75%
债券投资	4.03%	3.83%	3.83%	3.83%	3.83%

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
不良贷款率	0.80%	0.77%	0.75%	0.76%	0.76%
拨备覆盖率	504.4%	525.8%	548.8%	541.0%	532.5%
拨贷比	4.01%	4.03%	4.09%	4.09%	4.03%
不良贷款净生成率	0.79%	0.71%	0.71%	0.75%	0.75%