深度报告-20210728-天风证券-建筑装饰行业深度研究_拥抱传统行业变革_掘金_建筑+_产业链_31页_3mb

报告摘要

当前建筑板块仍具投资价值，尤其关注低估值蓝筹的性价比。疫情后，央企蓝筹与地方国企基本面持续向好，龙头市占率提升趋势明显。在“碳中和”、“绿色建筑”等政策背景下，传统建筑企业不断转型升级。建筑行业的新趋势体现在“建筑+实业”、“建筑+双碳”和“建筑+内生提效”三大主线。

“建筑+实业”双轮驱动，显著改善业绩弹性
- 建筑企业通过化工产业链和矿产资源两条路径向实业转型，具有明显的先发优势。
- 中国化学、东华科技、三维化学等公司利用自身技术优势和项目经验，拓展新材料领域，如己二腈、PBAT等。
- 中国中冶、中国中铁等央企旗下拥有丰富的矿产资源，可作为实业发展的另一条路径。
- 通过技术产业化、股权多元化等方式，建筑公司能够提升盈利能力，增强财务报表质量。
“建筑+双碳”切入运维领域，商业模式有望重塑
- 在“碳达峰”、“碳中和”政策推动下，传统产线需进行技改升级，建筑公司可借此切入运维领域。
- 中材国际、中钢国际等公司具备技术优势，有望在旧有产线改造中获得增量市场空间。
- 通过数字化和智能化技术，建筑公司可实现运维阶段的稳定收益，重塑商业模式。
“建筑+内生提效”增强动力，地方基建国企价值属性提升
- 地方基建国企通过激励机制改革，提升内部效率，改善基本面。
- 山东路桥等公司21H1基本面持续向好，充足的在手订单为“十四五”期间的发展奠定基础。
- 公司具备多品类扩张能力，如轨交、市政、环保等，提升区域基建需求的景气度。
- 大股东持股比例的提升有助于增强公司在省内市场的市占率。

重点推荐以下公司：

关注：

行业评级	强于大市（维持评级）
上次评级	强于大市

股票代码	股票名称	收盘价（2021-07-28）	投资评级	EPS(元) 2020A	EPS(元) 2021E	EPS(元) 2022E	EPS(元) 2023E	P/E 2020A	P/E 2021E	P/E 2022E	P/E 2023E
000498.SZ	山东路桥	5.99	买入	0.86	1.29	1.64	2.08	6.97	4.64	3.65	2.88
603098.SH	森特股份	44.18	增持	0.34	0.53	0.77	1.18	130.46	83.36	57.38	37.44
002541.SZ	鸿路钢构	50.30	买入	1.52	2.21	2.85	3.56	33.05	22.77	17.68	14.14
300982.SZ	苏文电能	54.69	买入	1.69	2.25	2.95	3.84	3.54	2.66	2.03	1.56
002135.SZ	东南网架	7.68	买入	0.26	0.58	0.70	0.87	168.75	76.61	63.15	50.90
601117.SH	中国化学	9.02	买入	0.74	0.88	1.06	1.25	12.16	10.21	8.47	7.19
002949.SZ	华阳国际	16.03	买入	0.88	1.18	1.59	2.06	18.14	13.55	10.10	7.77
601800.SH	中国交建	6.55	买入	1.00	1.19	1.35	1.50	6.53	5.49	4.86	4.36
601668.SH	中国建筑	4.49	买入	1.07	1.24	1.41	1.60	4.19	3.62	3.19	2.81
601390.SH	中国中铁	5.23	买入	1.03	1.14	1.28	1.44	5.10	4.57	4.10	3.64
601186.SH	中国铁建	7.28	买入	1.65	1.93	2.24	2.58	4.41	3.47	3.00	2.59
002081.SZ	金螳螂	6.70	买入	0.88	1.03	1.18	1.36	7.61	6.50	5.68	4.93