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报告摘要

晨会集萃总结

核心内容概览

宏观分析：
- 上半年财政支出和专项债发行进度缓慢，主要因为“稳增长压力较小”及财政纪律整顿。
- 下半年财政后置可能性较低，财政提速空间有限，预计明年上半年开始适度宽信用/宽财政。
- 今年新增专项债预计发行全年额度的90%，年底未发完的债券额度可能转至明年使用，为明年稳增长提供储备。
市场表现与资产配置：
- 7月第4周，美股多数上涨，Wind全A上涨0.71%，成交额维持高位。
- 一级行业中，国防军工、钢铁、汽车涨幅靠前，计算机、医药等表现靠后。
- 7月第5周，权益市场情绪低位，成长股拥挤度高；债券流动性溢价宽松；商品市场油价波动大；汇率方面美元偏强，风险资产出现risk-off。
- 海外市场关注美国债务上限豁免到期对市场的影响。
重点行业分析：
- 电子行业：IC载板短缺问题持续，主要受HPC+5G AiP需求增长、大陆晶圆扩产、行业集中度高、内资厂商市占率低、进口设备制约、扩产周期长等因素影响。
- 化工行业：金宏气体作为民营气体龙头，具备区域优势和技术领先，预计2021-2023年净利润分别为2.84/3.95/5.15亿元，目标价38.1元，首次评级“买入”。
- 汽车行业：新能源汽车持续高景气，全年销量有望超240万辆。6月销量增速回落，但头部自主品牌表现强劲，芯片短缺缓解后8月销量有望回升。建议关注长城、吉利、广汽、长安、上汽等车企，以及华为智能汽车产业链相关企业。
- 食品饮料行业：白酒板块建议关注次高端，预计中秋国庆期间进入动销阶段；啤酒行业关注价格表现，结构升级逻辑依旧；乳制品行业双寡头格局稳定，持续看好龙头公司。
- 计算机行业：中望软件发布股权激励计划，绑定核心人才，目标三年复合增长35%为底线，给予40XPS估值，目标价645.16元，维持“买入”评级。
- 通信行业：梦网科技深耕云通信领域，受益于5G消息发展，上调2021-2023年净利润至2.3亿、3.4亿和4.9亿元，合理PE为54x，目标价22.68元，维持“增持”评级。
- 交通运输行业：海晨股份服务高端制造，布局信息化和智能化，预计2021-2023年净利润分别为2.31、3.17、4.35亿元，首次评级“买入”，目标价57.31元。
其他行业分析：
- 食品行业：建议关注啤酒、白酒、乳制品等，核心推荐舍得酒业、洋河股份、口子窖、今世缘、五粮液、华润啤酒、伊利股份、新乳业、中国飞鹤、承德露露等。
- 商业贸易行业：微盟集团作为商业数字化受益者，SaaS和精准营销双轮驱动，公司收入有望持续增长。
- 教育行业：中教控股收购锦城学院，成为第一家收购985大学独立学院的上市教育公司，预计未来盈利增长空间大。

主要观点提炼

财政政策：下半年财政后置空间有限，财政纪律整顿仍是政策主基调，预计明年上半年政策将有所放松。
市场情绪：当前市场情绪整体偏弱，成长股拥挤度高，建议关注价值型资产和结构性机会。
行业趋势：
- 电子制造：IC载板国产化需求旺盛，重点推荐方邦股份、深南电路、兴森科技。
- 汽车：新能源汽车高景气，建议关注自主品牌及华为产业链相关企业。
- 食品饮料：白酒次高端仍是主线，啤酒行业关注价格表现，乳制品行业双寡头格局稳固。
- 计算机：中望软件通过股权激励绑定人才，推动长期增长，目标价645.16元。
- 通信：梦网科技受益于5G消息发展，预计未来三年净利润稳步增长。
- 交通运输：海晨股份布局高端制造，信息化和智能化优势显著，目标价57.31元。
- 教育：中教控股收购锦城学院，推动民办高等教育发展，未来增长空间大。
- 商业贸易：微盟集团在SaaS和精准营销领域表现突出，预计持续受益于数字化浪潮。

关键信息总结

财政：全年新增专项债额度约2.3万亿，预计90%将在今年发行，剩余部分可能转至明年使用。
股市表现：7月第4周Wind全A上涨0.71%，成交量维持高位。7月第5周市场情绪低位，成长股拥挤度高。
行业推荐：
- 电子：IC载板国产化机遇，推荐方邦股份、深南电路、兴森科技。
- 汽车：新能源汽车高景气，推荐长城、吉利、广汽、长安、上汽等，以及华为智能汽车产业链相关企业。
- 食品饮料：推荐舍得酒业、洋河股份、口子窖、今世缘、五粮液、华润啤酒、新乳业、中国飞鹤、承德露露等。
- 计算机：中望软件，目标价645.16元，维持“买入”评级。
- 通信：梦网科技，目标价22.68元，维持“增持”评级。
- 交通运输：海晨股份，目标价57.31元，首次覆盖“买入”评级。
- 教育：中教控股，目标价未公布，维持“买入”评级。
- 商业贸易：微盟集团，建议关注其SaaS和精准营销业务。
风险提示：
- 财政纪律整顿力度及持续性超预期；
- 新能源汽车销量不及预期；
- IC载板需求不及预期；
- 原材料价格波动；
- 市场情绪波动；
- 5G消息发展不及预期；
- 并购扩张不及预期；
- 食品饮料板块的消费数据及政策落地不及预期；
- 技术研发进度不及预期；
- 商业SaaS和精准营销行业扩张不及预期。