20241030-银河期货-铝11月报_强现实弱预期_等待供应预期兑现_19页_1mb

铝行业研究报告总结

一、氧化铝分析

1. 供应端
   氧化铝供应维持偏紧张格局，国内矿产供应受环保、运输等限制，进口矿虽增长但部分国家（如几内亚）因雨季减产。新增产能主要集中于2024年底及2025年，短期内供应增量有限。

2. 需求与价格
   现货价格因补库需求和高利润支撑上涨，行业加权完全成本均低于当前价格，企业盈利丰厚。但基本面拐点需等待西南地区电解铝季节性减产及新增氧化铝产能释放，预计2501合约后价格趋势转变。

3. 净出口
   国内氧化铝自3月以来转为净出口，受益于海外减产及国内外价差扩大，预计净出口状态将持续至海外产能恢复前。

二、电解铝分析

1. 供需态势
   电解铝供应增速放缓，国内产能利用率高企，海外虽有减产但受地缘政治影响不确定。行业整体呈现偏紧态势，四季度需求进入旺季，但需关注宏观经济和政策变化。

2. 下游需求
   新能源车、光伏、线缆等领域需求向好，尤其光伏组件招标增长及欧洲“RepowerEU”计划推动欧洲装机量提升；汽车领域新能源渗透率快速上升，传统燃油车需求下行。

3. 库存与策略
   铝锭库存持续去化，但政策面存在不确定性（如美国大选、贸易摩擦）。建议短期震荡操作，长期配置需等待供需拐点。

三、市场展望

氧化铝短期维持高位博弈，电解铝四季度或分歧加大，但中长期供需偏紧格局未改。价格走势需重点关注海外供应恢复进度及国内政策变化。