20230823-国金证券-明源云-00909.HK-降本增效成果显著_云合同持续增长_4页_1021kb

明源云公司半年报分析摘要

财务概况

• 2023年上半年实现营收76亿元，同比下降135%。
• 归母净利润-32亿元，同比减亏426%；剔除股份支付后净利润为-97亿元，同比减亏717%。
• 经营活动现金流量净额为27亿元，应收账款为16亿元，现金流和应收正常。

业务表现

• 云服务：营收64亿元，下滑51%，主要由于2022年下半年订单减少；未履约合同金额84亿元，较去年增长84%。
• 云客：营收42.5亿元，逆势增长55%，ARPU达358万元，增长59%，得益于VR产品需求增加。
• 云链：营收6.0亿元，增长123%，工地覆盖数及ARPU均有提升。
• ERP：营收13亿元，大幅下滑399%，反映民营开发商谨慎投入，国央企客户拓展仍需时间。

运营效率

• 公司裁员至2,925人，同比下滑234%，带动剔除股份支付后费用大幅减少，销售、管理和研发费用分别下滑147%/211%/177%。
• 人均创收达244万元，同比增长119%。

未来展望

• 房地产政策回暖预期下，公司通过合作央国企切入产业基建领域，看好人效持续提升。
• 预测调整2023-2025年营收为164/170/184亿元，归母净利润为-63/-28/-5亿元，维持“买入”评级。
• 风险包括房地产下行风险、国央企客户发展不及预期、汇率风险等。