20230827-华创证券-鸿路钢构-002541.SZ-2023中报点评_产量高增_周转加快_吨盈利短期承压_5页_671kb

鸿路钢构(002541)中报总结

1. 业绩表现:

   • 2023H1营收同比增长2438%，归母净利润同比增长812%，扣非净利润同比增长1451%；Q2单季营收同比+1247%，扣非净利润同比+357%。
   • 轻钢结构、桥梁钢构增速显著（同比增幅近30%），重钢业务增长放缓（同比+18%），占比下降至38%。

2. 经营效率:

   • 吨盈利短期承压：Q1-Q2吨毛利分别同比下滑68元、186元，主要受钢材价格下跌17%-19%影响。
   • 费用率持续优化，毛利率环比下降17.2pct至106.5%，经营性现金流同比增398亿元。
   • 存货及应收账款周转加速，周转天数同比减少28天、9天。

3. 竞争壁垒与成长潜力:

   • 产能扩张：湖北团风、涡阳新增618万平土地，产能规划至500万吨，强化规模效应。
   • 智能化制造：工业互联网与智能设备融合降本增效，巩固行业优势。

4. 投资评级：

   • 调整2023-2025年EPS预测为19.4/22.0/25.1元（原值22.4/25.4/29.1元），估值PE对应13/12/10倍。
   • 维持“强推”评级，目标价349元，基于高成长性和市占率提升空间，给予历史估值法2023年18倍估值。

5. 风险提示:

   • 下游需求疲软、原材料价格波动、行业竞争加剧。