20231030-华创证券-鸿路钢构-002541.SZ-2023年三季报点评_研发支出影响吨利润修复_关注盈利拐点_5页_663kb

鸿路钢构（002541）2023年三季报点评总结

业绩摘要

• 2023年前三季度营业收入同比增长176.3%，归母净利润增长176%，但单季度Q3归母净利润同比下滑72%，扣非净利润大幅下滑2175%。
• 研发费用高企是主因：Q3研发费用同比+103亿，环比+96亿，创历史同期最高，影响吨利润修复。
• 单Q3产量同比+2904%至11288万吨，吨收入同比下滑61.2元，吨毛利下滑156元。

研发投入影响盈利修复

• 研发费用大幅增长导致Q3扣非净利润大幅下滑，吨净利同比下滑73元，毛利率同比下降0.96pct。
• 下游压力较大对公司盈利造成短期影响，分析师调整了盈利预测并下调估值。

规模化与智能化战略

• 公司产能持续扩张，年末产能达480万吨，计划进一步提升。
• 智能化制造强化壁垒，降本增效，吨盈利仍具提升空间。
• 经营现金流改善明显，新签订单快速增长。

盈利预测与估值

• 预测2023-2025年EPS分别为1.90元、2.13元、2.38元，对应PE分别为13x、12x、11x。
• 维持“强推”评级，目标价342元，建议关注盈利拐点出现。