深度报告-20240420-国海证券-新泉股份-603179.SH-深度报告_内外饰发力+海外拓展_迎接新一轮_成长期__38页_6mb

新泉股份（603179）深度报告分析

公司概况与历史业绩

新泉股份成立于2001年，主要专注于汽车内饰和外饰件的研发、生产和销售，是国内汽车内外饰领域的优质企业。公司在2017年以前实现初步成长，2018-2020年经历行业调整，2021年起随新能源汽车发展受益于国际知名电动品牌客户，业绩实现快速增长，2023年营收利润创新高。

内外饰业务前景

内饰业务（核心增长点）

• 市场空间：预计2025年国内乘用车内饰市场规模将达2784亿元，2024-2026年复合增速41%。消费升级与汽车“新四化”推动内饰单车价值量提升。
• 竞争格局：自主品牌崛起带动本土内饰企业机会，公司凭借高响应速度和成本优势，市场占有率持续提升。
• 业绩预测：预计2024-2026年内饰收入分别为114/133/151亿元，同比增长24%/16%/13%。

外饰业务（第二增长极）

• 市场空间：2023年国内外饰市场规模约1265亿元，预计2030年达1680亿元。
• 业务进展：公司已切入理想、奇瑞等客户，2024年将逐步量产，预计2024-2026年外饰收入分别为9/25/35亿元。

海外拓展

公司在北美（墨西哥、美国）、欧洲（斯洛伐克）和东南亚（马来西亚）布局生产基地，满足国际客户需求。2024年起海外收入将迎来拐点，预计2024-2026年海外收入分别为17/28/48亿元，加速全球化进程。

风险提示

• 原材料价格波动：直接影响毛利率。
• 销量不及预期：宏观经济和行业政策变化可能影响需求。
• 国际业务风险：海外市场拓展受地缘政治等因素影响。
• 市场环境变化：政策及行业竞争加剧可能影响公司盈利。

盈利预测与估值

预计2024-2026年营业收入分别为1370.2亿、1753.2亿、2061.5亿元，同比增长30%/28%/18%；归母净利润分别为110.8亿、142.2亿、176.2亿元，同比增长38%/28%/24%。当前PE为18倍，估值中枢有望修复，维持“买入”评级。