20221205-国盛证券-汽车行业周报_政策持续优化_静待终端改善_23页_1mb

汽车行业总结

核心内容

• 行业趋势：近期汽车板块整体上涨，其中乘用车板块涨幅最大，SW乘用车板块上涨7.11%。新能源车销量表现强劲，尤其是比亚迪、特斯拉等企业在10月销量增长显著。
• 政策优化：三部委强调落实支持政策扩大汽车消费，防控优化加速，板块接近基本面底部。新能源补贴即将结束，比亚迪、埃安等车企调整销售政策以冲量和储备订单。
• 市场表现：本周A股、港股及美股汽车板块整体上涨，部分个股涨幅显著，如雪龙集团、小鹏汽车-W等；但也有部分个股下跌，如迪生力、Xos等。
• 估值情况：申万汽车板块整体PE为33.0倍，处于近五年历史的80.3%；乘用车板块PE为32.2倍，位于近五年历史的59.7%；商用车板块PE为138.1倍，处于近五年历史的93.2%。

主要观点

• 终端需求疲软：11月乘用车市场零售和批发数据均显示同比和环比下滑，受疫情影响，终端表现较弱，但新能源车销量增长显著，渗透率提升。
• 政策影响：随着补贴政策临近尾声，车企动态调整销售策略，鼓励消费者提前购买。同时，政策优化有助于缓解短期压力，推动行业复苏。
• 投资建议：建议关注细分赛道龙头公司，特别是特斯拉、比亚迪、宁德、华为产业链相关企业。新能源车销量预计在2023年保持增长，关注新车型上市带来的市场机会。
• 原材料波动：本周部分原材料价格小幅上涨，如钢铁、铝、铜、塑料等，可能对行业利润造成一定压力。

关键信息

国内市场

• 乘用车：

  • 11月21-27日，零售37.0万辆，同比下降31%，环比增长0%；批发47.2万辆，同比下降30%，环比增长16%。
  • 10月狭义乘用车销量184.0万辆，同比+7.3%，环比-4.3%；广义乘用车销量186.3万辆，同比+7.2%，环比-4.4%。
  • 自主品牌销量占比提升至51.5%，新能源车渗透率30.2%，其中纯电占比71.4%。
  • 10月经销商库存系数1.76，合资品牌库存系数1.88，进口品牌库存系数1.58，自主品牌库存系数1.65。

• 新能源车：

  • 10月国内新能源汽车销售55.6万辆，同比+75.2%，环比-9.0%。
  • 比亚迪10月销量23.04万辆，同比+134%，环比+6%；特斯拉中国销量71704辆，同比+32%。
  • 新能源车销量增长显著，尤其是比亚迪、特斯拉等企业。

海外市场

• 欧洲：

  • 德国10月新能源车销量同比+25.0%，渗透率32.5%；英国10月新能源车销量同比+17.5%，渗透率21.5%。
  • 法国、意大利、荷兰、挪威等国家新能源车销量也有不同程度增长，其中挪威渗透率高达86.4%。

• 北美：

  • 美国10月新能源车销量同比+55.0%，渗透率7.3%；大众Q3销量同比+24.2%，纯电动车销量占比7%。

原材料跟踪

• 本周原材料价格整体上涨，钢铁+0.4%，铝+1.6%，铜+1.8%，塑料+0.2%。
• 国际原油价格上涨3.4%，国内液化天然气价格上涨22.0%。
• 人民币对美元贬值1.1%，对欧元升值0.1%。

投资建议

• 重点布局：特斯拉、比亚迪、宁德、华为产业链相关企业。
• 细分赛道：
  • 特斯拉&比亚迪产业链：拓普集团、双环传动、三花智控、旭升股份、新泉股份、银轮股份、铭利达。
  • 轻量化：文灿股份、广东鸿图、祥鑫科技、立中集团。
  • 大众产业链：星宇股份、科博达、明新旭腾。
  • 智能驾驶：华阳集团、松原股份、中鼎股份、保隆科技、伯特利、亚太股份。
  • 细分龙头：福耀玻璃。
  • 自主品牌：比亚迪、长安汽车、长城汽车、吉利汽车。

风险提示

• 终端销量不及预期：宏观经济增速放缓及外部环境不确定性可能抑制消费者购车意愿。
• 研发或新车发布不及预期：若厂商新车更新换代放缓，可能影响终端销量。
• 原材料价格上涨：可能对行业利润产生负面影响。

行业动态

• 政策与标准：

  • 中国汽车标准化研究院成立，推动自动驾驶、燃料电池等标准制定。
  • 深圳市发布新能源汽车购置补贴政策。
  • 上海立法支持无人驾驶发展，允许开展全无人智能网联汽车道路测试与商业化运营。

• 企业合作与战略：

  • 荣耀与比亚迪达成战略合作，联合研发车机系统。
  • HERE与亚马逊云科技合作，提升空间智能集成能力。
  • 百度Apollo智驾数据脱敏产品通过测试，保障数据安全。
  • 长城汽车召开海外经销商大会，推进全球化战略。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
  • 持有：相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在5%以上。
• 行业评级：
  • 增持：相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：相对基准指数跌幅在10%以上。

作者信息

• 分析师：丁逸朦、刘伟
• 执业证书编号：S0680521120002、S0680522030004
• 邮箱：dingyimeng@gszq.com、liuwei@gszq.com

研究助理

• 马润玮
• 执业证书编号：S0680122070002
• 邮箱：marunwei@gszq.com