20181227-中泰证券-量化投资策略报告_寻找业绩领先指标_周期行业_20页_904kb

周期行业业绩领先指标分析总结

核心内容

本报告旨在为周期行业投资者提供更具领先意义的业绩指标，以辅助行业配置和交易决策。通过对2006年以来的行业数据进行分析，结合不同行业的基本面逻辑，挖掘出能够提前反映行业盈利状况的指标，并检验其与行业相对走势的相关性与领先期数。这些指标主要基于日频或月频数据，相比财报指标更具时效性。

主要观点

1. 业绩领先指标的意义

   • 周期行业盈利波动大，股价变动剧烈，因此及时把握其景气度对投资至关重要。
   • 财报数据滞后性较强，无法有效反映短期变化，因此需寻找更具领先意义的指标。
   • 当领先指标与行业相对走势出现背离时，往往预示着后期可能出现交易机会。

2. 领先指标的检验方法

   • 采用分段计算相关系数的方式，以24期（约两年）为一个周期，计算相关度指标（relevancy）。
   • 若相关度指标大于1.5，则认为该指标具有较高的相关性。
   • 通过计算相关系数和领先期数，判断指标对行业业绩的预示作用。

关键信息

各周期行业业绩领先指标汇总

指标分析与预示作用

• 房地产：商品房销售额增速为领先一期指标，房贷利率作为政策代理变量，对行业走势有明显影响。
• 汽车：乘用车销量增速为领先1-2期指标，布伦特原油为领先6期指标，对行业盈利有重要影响。
• 交通运输(航空)：航空客座率与汇率为重要指标，布伦特原油价格为领先6期指标，对行业盈利具有显著预示作用。
• 煤炭：动力煤价格为领先7期指标，对行业ROEttm有较强相关性。
• 有色金属：铜、铝、铅、锌综合价格为领先7期指标，反映行业盈利趋势。
• 石油石化：布伦特原油价格为领先5期指标，对行业盈利具有同步和领先作用。
• 钢铁：螺纹钢价格为领先3期指标，反映行业盈利能力。
• 建材：水泥和玻璃价格为领先4期指标，对行业盈利有较强预示作用。
• 基础化工：南华能化指数为领先6期指标，反映化工行业盈利变化。
• 机械：挖掘机销量增速为领先2期指标，对行业盈利具有指示意义。
• 建筑：用电量为同期指标，反映行业景气度。

风险提示

• 部分模型基于历史数据，可能无法适用于未来。
• 政策变动可能导致历史规律失效，需密切关注政策环境。
• 市场系统性风险可能导致行业整体表现偏离预测。

投资评级说明

基准指数说明：

• A股：沪深300
• 新三板：三板成指或三板做市指数
• 香港市场：摩根士丹利中国指数
• 美股市场：标普500或纳斯达克综合指数（另有说明除外）

总结

本报告通过分析周期行业基本面逻辑，构建了多个业绩领先指标，以月频和日频数据为主，有效弥补了财报数据的滞后性。各行业领先指标的领先期数和相关度较高，能够为投资者提供更及时的行业盈利信号。同时，报告强调了在指标与行业走势出现背离时，可能预示着交易机会的出现。投资者应结合行业特点和市场环境，灵活运用这些指标进行决策。