20221017-东海证券-食品饮料行业周报_短期低预期_白酒进入去库存阶段_18页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

• 行业整体表现：本周食品饮料板块整体下跌4.73%，跑输上证综指和沪深300指数，在31个申万一级板块中排名垫底，PE(TTM)为37.06倍。
• 细分板块表现：食品加工、休闲食品和乳品板块表现较好，分别上涨3.08%、1.54%和0.44%；白酒、啤酒和调味发酵品板块跌幅居前，分别下跌6.38%、4.88%和4.72%。
• 个股表现：涨幅前三为黑芝麻（21.7%）、皇氏集团（19.4%）、华统股份（17.9%）；跌幅前三为重庆啤酒（11.3%）、海天味业（9.6%）、山西汾酒（8.2%）。

主要观点

白酒行业

• 短期低预期：白酒板块受双节消费平淡和“禁酒令”传闻影响，估值承压，整体表现不佳。
• 区域分化：国庆期间江苏、安徽等地表现较好，宴席回补明显，龙头酒企表现稳健，库存未明显增加。
• 打款任务完成：多数酒企全年打款任务已完成或接近完成，Q4进入去库存阶段，预计对春节表现和2023年酒价有直接影响。
• 公司业绩：
  • 茅台Q3业绩环比略有回落，但保持稳健，收入利润维持15%以上。
  • 泸州老窖次高端略超预期，今世缘业绩超预期，山西汾酒延续高增长，古井贡利润略低于预期。
• 投资建议：重点关注贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒等高端及地产酒企。

非白酒行业

• 零食行业：盐津铺子Q3业绩上修，预计实现归母净利润0.77~0.91亿元，同比增长169%~216%。公司通过大单品和全渠道战略实现盈利与规模双改善。
• 预制菜行业：短期受益于疫情修复，餐饮B端逐步恢复，同时点状疫情利好C端表现；长期来看，便利性、标准化需求及冷链物流发展推动B端渗透率提升，板块投入产出比高，值得关注。
• 乳制品行业：需求呈现弱复苏，8月中秋订货会带动消费，整体表现平稳。原奶及辅材价格进入下行周期，盈利能力有望改善。妙可蓝多表现稳健，伊利股份和妙可蓝多值得关注。

关键信息

• 消费趋势：8月社会消费品零售总额达36258亿元，同比增长5.4%，其中汽车类贡献最大，食品饮料类增速有所提升。
• 价格变化：
  • 白酒方面：国窖1573批价下跌10元，茅台、五粮液、泸州老窖等价格略有波动。
  • 乳制品方面：生鲜乳价格微涨，酸奶和牛奶零售价略有下降。
• 原材料与包材运费：
  • 生猪价格大幅上涨，影响食品饮料行业成本。
  • 国际运费价格下降，有利于降低物流成本。

投资建议

• 重点白酒公司：贵州茅台、山西汾酒、今世缘、古井贡、洋河、口子窖、迎驾贡、金徽酒。
• 重点非白酒公司：安井食品、味知香、千味央厨、伊利股份、妙可蓝多、青岛啤酒、乐惠国际。

风险提示

1. 疫情波动：可能影响消费场景恢复，进而影响相关企业销售。
2. 原材料价格波动：疫情可能影响用工和开工情况，进一步推高原材料价格。
3. 产品提价效果：部分企业提价尚未完全落地，若提价困难可能影响销量。
4. 消费需求波动：疫情对部分人群消费力影响可能持续，影响行业增长。

图表与数据

• 图1：本周板块涨跌幅。
• 图2：本周板块PE(TTM)变化趋势。
• 图3：2022年内至今涨跌幅。
• 图4：本周涨跌幅居前股票。
• 图5：近期整体社会消费品零售总额。
• 图6：社会消费品零售各分项金额。
• 图7：居民消费价格指数同比变化。
• 图8：消费者信心指数。
• 图9：工业企业利润总额同比变化趋势。
• 图10：百城住宅价格指数。
• 图11：商品房销售面积（住宅）。
• 图12：居民人均可支配收入。
• 图13-15：白酒、五粮液、国窖1573出厂价及批价变化。
• 图16-18：生鲜乳、酸奶、牛奶价格变化趋势。
• 图19：食饮包材及运费价格变化趋势。

附注

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