20230224-国盛证券-伟思医疗-688580.SH-疫情等扰动逐步改善_2023年有望回归成长_3页_594kb

报告摘要

伟思医疗（688580.SH）是一家专注于医疗器械领域的公司，其业务主要涉及盆底及产后康复、磁刺激、电生理等产品。公司2022年度业绩受到疫情等负面因素影响，但随着疫情逐步改善，公司有望在2023年回归成长。分析师张金洋和般一凡对该公司进行了深入分析，并维持“买入”评级。

2022年公司业绩下滑主要受疫情影响，包括终端客户采购需求减少、新产品推广受阻以及市场竞争加剧等因素。随着疫情缓解，公司已推出全新一代盆底功能磁、经颅磁、团体参数反馈仪等产品，获得客户初步认可，营销团队也已完成优化调整，为公司后续发展奠定基础。

公司具备品牌、学术、临床、渠道和售后服务等综合性竞争优势。2023年，公司计划以新产品上市为契机，通过高密度、高频次的专场沙龙推广方式加强市场开拓和渠道建设，提升产品和市场竞争力。同时，公司稳步推进能量源在研项目的临床试验进展，为未来发展注入新动力。

公司收购科瑞达激光，后者在泌尿科医疗激光领域有十余年的积累，拥有稳定客户来源和持续订单需求。此次收购将增强公司在泌尿等科室的覆盖能力，拓展新的业务增长点，并提升公司在激光技术方面的自主研发能力，推动激光能量平台建设。

年度	归母净利润（亿元）	同比增长率	P/E（倍）
2022E	0.94	-47.2%	49.1
2023E	1.62	72.7%	28.4
2024E	1.96	20.9%	23.5

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	378	430	322	476	571
营业收入增长率（%）	18.7	13.7	-25.2	48.0	20.0
归母净利润（百万元）	144	178	94	162	196
归母净利润增长率（%）	44.1	23.8	-47.2	72.7	20.9
EPS（元/股）	2.09	2.59	1.37	2.36	2.85
ROE（%）	10.1	11.6	6.1	9.7	10.8
毛利率（%）	73.6	74.8	69.5	72.0	74.0
净利率（%）	38.0	41.3	29.2	34.0	34.3
P/E（倍）	32.1	25.9	49.1	28.4	23.5
P/B（倍）	3.3	3.0	3.0	2.8	2.6
EV/EBITDA	24.2	19.4	46.3	21.8	16.5