20220918-财通证券-保隆科技-603197.SH-360环视系统获定点_ADAS产品持续落地_3页_660kb

报告摘要

保隆科技近期获得国内某自主品牌电动车公司的360环视系统定点通知书，预计生命周期8年，总金额1.7亿元，将于2023年量产。这一进展标志着公司在智能驾驶领域的产品布局进一步深化，并有望为公司带来新的收入增长点。

产品进展：公司360环视系统已在国内商用车领域实现量产，如江铃、戴姆勒旗下福莱纳等品牌，并在乘用车领域获得多家车企定点。
技术能力：公司自主研发的360环视系统具备2D无缝拼接鸟瞰图、三维实时场景重建、3D多角度视觉变换等功能，有效消除驾驶员视线盲区，提升驾驶与停车的安全性与便利性。
ADAS布局：公司在智能驾驶领域布局广泛，涵盖红外摄像头、毫米波雷达、4D雷达、双目广角前视、超级鱼眼环视、域控制器等核心技术产品，并提出V-SEEM智能驾驶解决方案。
解决方案：
- V-SEEM 1.0：专注于解决单车道驾驶安全问题，提供L2+智驾安全体验。
- V-SEEM 2.0：解决多车道驾驶问题，提供主动变道、路网切换及记忆泊车等高阶智驾体验。
- V-SEEM 3.0：基于“点云级”单车感知与V2X全时感知能力融合，实现高阶智能驾驶，解决全场景全天候驾驶安全问题。
市场前景：随着ADAS技术渗透率的提升，公司产品有望持续落地，推动收入增长。
投资评级：维持“增持”评级，认为公司充分受益于智能电动行业变革。

年份	营业收入（亿元）	收入增长率(%)	归母净利润（亿元）	净利润增长率(%)	EPS（元/股）	PE（倍）
2022E	46.30	18.79	2.70	0.45	1.30	36.53
2023E	57.61	24.43	4.37	62.04	2.10	22.54
2024E	70.87	23.02	5.41	23.76	2.60	18.21

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	28%	27%	31%	32%	34%
净利润率	4%	7%	5%	7%	7%
ROE（%）	16%	12%	11%	15%	16%
资产负债率	65%	52%	53%	56%	54%
流动比率	1.35	1.81	1.74	1.54	1.55
速动比率	0.87	1.16	1.38	0.87	1.18
利息保障倍数	5.13	7.49	4.72	6.58	8.36
三费/营业收入(%)	14%	13%	15%	14%	15%