债市多空交织，配置仍需等待——南京银行债券市场2023年4月月报-72页_6mb

债券市场2023年4月月报总结

1. 海外市场

• 美国经济韧性与衰退担忧交织，通胀顽固，美债收益率震荡，美元偏弱；
• 欧元区制造业收缩但服务业扩张，核心通胀持续高企，欧央行偏鹰，欧元偏强；
• 日本经济温和恢复，日央行维持宽松，美日利差震荡，日元震荡；
• 人民币受地缘局势影响偏弱，但整体维持平稳。

2. 国内宏观

• 经济修复：消费复苏强劲，地产销售边际走弱，生产端加速回升；
• 通胀：CPI下行为主因食品价格拖累，核心CPI回升；
• 金融数据：居民贷款改善，社融增速回升，M2高增长，M1低迷。

3. 流动性及货币政策

• 资金面：DR007围绕政策利率波动，流动性整体平稳；
• 货币政策：宽松力度下降，央行例会删除“三重压力”表述；
• 资金趋势：短期利率较高，长期利率逐步下行。

4. 利率债策略

• 收益率：受资金宽松和通胀走低影响整体下行，经济修复构成利空，中美利差倒挂带来外资支撑；
• 操作建议：交易盘波段操作，配置盘等待利率上行后介入，7-10Y政金债收益较好，骑乘效应关注5-6年国债。

5. 信用债策略

• 信用利差：压缩明显，高等级信用债利差分位数低位，存在配置机会；
• 品种选择：高等级中短久期品种风险较低，地产债需关注政策；银行二永债票息优势较强。