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报告摘要

中国氢能产业顶层设计出炉

核心内容

中国发布了《氢能产业发展中长期规划 (2021-2035年)》，旨在推动氢能产业的健康发展。规划提出“十四五”时期的发展目标，包括初步建立以工业副产氢和可再生能源制氢就近利用为主的氢能供应体系，燃料电池车辆保有量达到5万辆，部署建设一批加氢站，可再生能源制氢量达到10-20万吨/年，实现二氧化碳减排100-200万吨/年。发改委特别强调，要避免盲目跟风和一哄而上，防止在氢能产业规划、投资规模、招商引资和项目建设等方面相互攀比。

主要观点

市场调整与长期展望：
- A股自2022年初以来经历了较大幅度调整，但经济数据有所好转，政府积极出台对市场有利的政策，A股估值已回落至中等合理水平。
- 港股受政策和外部因素影响，部分行业估值下探至极低水平，风险释放后整体机会大于风险。
- 美股面临前期涨幅过大、估值过高的问题，部分公司可能回调。中概股政策风险有所减弱，估值下降，投资价值显现。
行业分析：
- LED产业链：处于经济顺周期阶段，应用广泛，空间广阔，部分细分行业具备较好的成长性。
- 医药行业：受集中带量采购和FDA新规影响，创新药和器械企业面临国内和海外上市难度上升，但估值逐渐合理，配置价值显现。
- 银行板块：2021年银行业净利润同比增长12.6%，2022年预计保持8%-10%的净利润增速，但业绩分化加剧。
- 乳制品板块：人均消费量仍有提升空间，龙头加快布局高增长细分赛道，原奶价格回落，成本压力缓解。
- 新能源汽车板块：2021年保持强劲增长，2022年补贴退坡，但行业仍具备较大发展潜力，估值调整后更具吸引力。

关键信息

全球经济与通胀：IMF预测2022年全球经济增长率为4.4%，比2021年10月预测低0.5个百分点，主要受供给扰动、通胀上升、债务激增等因素影响。
政策动向：
- 欧盟考虑发行1000亿欧元债券缓解能源价格上涨压力。
- 俄罗斯要求向“不友好国家”出口天然气时以卢布付款。
- 英国下调经济增长预期至3.8%，上调通胀预期至7.4%。
- 哈尔滨率先废止限售政策，预计更多城市将跟进。
- 深圳实施“以旧换新”汽车购置奖励政策。
企业动态：
- 理想汽车因原材料价格上涨，上调理想ONE售价。
- 多家上市公司估值调整，部分出现大幅下跌，但部分具备投资价值。

行业估值与表现

指数表现

指数名称	收市价	日变动%	年初至今%
恒生指数	22154	1.21	-5.32
国企指数	7635	1.28	-7.30
上证综合指数	3271	0.34	-10.13
沪深300指数	4277	0.50	-13.44
创业板指数	2716	1.03	-18.26
日经225指数	28040	3.00	-2.61
道琼斯指数	34359	-1.29	-5.45
标普500指数	4456	-1.23	-6.50
纳斯达克指数	13923	-1.32	-11.01
罗素2000指数	2052	-1.73	-8.60
德国DAX指数	14284	-1.31	-10.08
法国CAC指数	6581	-1.17	-7.99
富时100指数	7461	-0.22	1.03
俄罗斯指数	2470	0.00	-34.77

预期估值

指数名称	PE(X)	PB(X)	股息率(%)
恒生指数	10.52	1.05	2.58
国企指数	9.44	0.99	2.35
上证综合指数	12.56	1.39	2.17
MSCI中国指数	11.76	1.38	2.35
道琼斯指数	22.81	6.74	1.46

波幅指数

指数名称	收市价	日变动%	年初至今%
VIX指数	22.94	-2.51	36.88
VHSI指数	28.28	-5.95	44.65

商品价格

商品名称	收市价	日变动%	年初至今%
CBOT大豆连续	1719	1.31	29.50
LME铜连续	10268	1.53	5.76
COMEX黄金连续	1937	0.83	0.00
COMEX白银连续	25.17	1.15	7.60
ICE布油	111.83	5.21	42.62

利率情况

利率名称	收市价	日变动%	年初至今%
5年期美国国债	0.00	3.24	89.75
10年期美国国债	0.00	3.66	57.47
5年期中国国债	2.59	-1.29	-0.07
10年期中国国债	2.83	-0.14	1.00

投资建议

买入：未来一年，公司绝对收益率预计超过50%。
增持：未来一年，公司绝对收益率预计在20%-50%之间。
中性：未来一年，公司绝对收益率预计在-20%至20%之间。
回避：未来一年，公司绝对收益率预计低于-20%。

行业建议

买入：未来一年，行业整体绝对收益率预计超过50%。
增持：未来一年，行业整体绝对收益率预计在20%-50%之间。
中性：未来一年，行业整体绝对收益率预计在-20%至20%之间。
回避：未来一年，行业整体绝对收益率预计低于-20%。

风险提示

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市场可能出现超出预期的因素，旧资料可能被修订。
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