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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年02月22日）

核心内容概览

本报告对2022年2月22日当天的多种大宗商品进行了分析，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、镍、不锈钢、锡、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等，主要分析了其价格走势、基本面变化、市场情绪以及未来趋势。

主要观点与策略

1. 黄金与白银

• 黄金：基本确立向上突破，技术面偏强，短期不建议空头操作，需关注美联储政策动向。
• 白银：反弹强度不及黄金，市场避险情绪升温，但基本面支撑有限。

2. 铜

• 铜：国内仓单库存下滑，限制价格回落；海外库存低位，现货升水高企，支撑价格。
• 建议：短期震荡，关注地缘政治对天然气价格的影响，以及国内需求恢复节奏。

3. 铝

• 铝：内外铝价高位震荡，国内社库累库，海外库存去化。
• 建议：关注后续社库变化、海外能源危机演变及国内环保政策。

4. 锌

• 锌：高位震荡，需求端恢复预期与供应端宽松并存。
• 建议：关注海外冶炼恢复情况和国内消费回归节奏。

5. 铅

• 铅：高位震荡，关注社库变化和终端需求。
• 建议：短期震荡，需关注外盘高升水和挤仓风险。

6. 镍与不锈钢

• 镍：高位震荡，库存低位但需求疲软。
• 不锈钢：偏中性运行，供需双增，关注政策和季节性因素。
• 建议：短期高位震荡，关注海外供应变化和国内需求预期。

7. 锡

• 锡：高位震荡，供需双弱格局，但市场信心较强。
• 建议：关注海外冶炼恢复和国内需求变化。

8. 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板

• 铁矿石：恐慌情绪缓和，震荡反复，政策调控压力较大。
• 螺纹钢与热轧卷板：低产量支撑，震荡反复，市场预期改善。
• 建议：关注钢厂复产进度和政策动向。

9. 硅铁与锰硅

• 硅铁：终端释放利好信号，趋势偏强。
• 锰硅：锰矿提价支撑，趋势偏强。
• 建议：短期偏强震荡，中期关注预期兑现。

10. 焦炭与焦煤

• 焦炭与焦煤：偏强震荡，钢厂复产预期增强，需求回暖。
• 建议：逢低试多，关注复产进展和政策变化。

11. 动力煤

• 动力煤：偏强震荡，市场货源稀缺，港口库存低位。
• 建议：短期强势，关注限价政策和天气影响。

12. 其他商品

• 玻璃：现货成交放缓，后期仍有反弹。
• PTA：成本支撑偏强震荡。
• MEG：逢高做空。
• 橡胶：震荡整理。
• 沥青：偏强运行。
• LLDPE：下跌难持续，后期仍有反弹。
• PP：下跌难持续，或有补库反弹。
• 纸浆：偏强格局延续。
• 甲醇：内地跌价让利或有补库反弹。
• 苯乙烯：高位震荡。
• 纯碱：补库暂未证伪，中期趋势偏强。
• LPG：弱势震荡。
• 短纤：基差走强，偏强震荡。
• PVC：震荡盘整，关注现货成交。
• 燃料油与低硫燃料油：跟随油价大涨，逢高做空LU-FU价差。
• 棕榈油：交易即期短缺，马来产量增幅不及出口。
• 豆油：接近前高，市场聚焦政策动向。
• 豆粕：暂时偏强波动，等待美豆指引。
• 豆一：偏弱运行，等待反弹。
• 玉米：震荡盘整。
• 白糖：偏弱运行。
• 棉花：区间操作。
• 鸡蛋：维持震荡走势。
• 生猪：现货低位震荡，空单继续持有。

关键信息汇总

市场动态

• 俄乌冲突风险升级，引发市场避险情绪，黄金价格上涨，白银反弹。
• 中国LPR连续两月下调后2月保持不变。
• 四大行下调广州地区房贷利率，市场预期房地产需求回暖。

基本面分析

• 黄金：有效突破收敛区间，技术偏强。
• 铜：国内库存减少，海外库存低位，现货升水高企。
• 铝：国内社库累库，海外库存去化。
• 锌：需求恢复预期与供应宽松并存，现货升水维持。
• 铅：供应端释放增量，需求端相对谨慎。
• 镍：库存低位，但需求疲软，高位震荡。
• 不锈钢：供需双增，但季节性垒库速度趋缓。
• 锡：基本面供需双弱，但市场信心较强。
• 铁矿石：钢厂复产未带动库存去化，政策调控压力加大。
• 螺纹钢与热轧卷板：低产量支撑，库存增速放缓。
• 硅铁与锰硅：终端需求释放，锰矿提价支撑。
• 焦炭与焦煤：需求回暖，库存低位，市场偏强。
• 动力煤：港口库存低位，现货价格支撑。

建议与操作策略

• 黄金：追多注意仓位控制，关注联储政策。
• 白银：反弹力度有限，短期不建议空头。
• 铜：震荡为主，关注地缘政治和供需变化。
• 铝：震荡偏强，关注社库和海外能源危机。
• 锌：高位震荡，关注需求恢复节奏。
• 铅：震荡运行，关注社库变化和挤仓风险。
• 镍：高位震荡，关注库存变化和政策影响。
• 不锈钢：偏中性，关注供需兑现情况。
• 锡：高位震荡，关注海外冶炼恢复。
• 铁矿石：震荡反复，政策调控压力较大。
• 螺纹钢与热轧卷板：低产量支撑，震荡为主。
• 硅铁与锰硅：偏强震荡，关注终端需求和锰矿价格。
• 焦炭与焦煤：逢低试多，关注复产预期。
• 动力煤：短期强势，关注限价政策和天气影响。
• 其他商品：根据各自基本面和市场情绪，采取相应的区间操作或做空策略。

结论

整体来看，市场在地缘政治、政策调整和季节性因素的影响下，呈现震荡偏强的格局。黄金、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤等品种趋势偏强，而白银、铜、铅、镍等则维持高位震荡。投资者应关注政策动向、地缘局势和季节性需求变化，合理控制仓位，把握市场节奏。