20220905-德邦证券-制药装备及耗材2022年半年报点评_生命科学业务增速放缓_个股间分化较为明显_9页_1mb

医药生物行业2022年半年报点评总结

核心内容概述

本报告对2022年上半年国内及全球医药生物行业主要企业的经营表现进行了分析，重点聚焦制药装备及耗材领域，包括东富龙、楚天科技、森松国际、纳微科技等国内企业，以及丹纳赫、赛多利斯、德国默克、赛默飞等国际龙头企业。整体来看，行业在2021年因新冠疫苗产业化迎来高增长，但2022年增速有所放缓，企业间分化明显。

主要观点

国内企业表现

• 东富龙：2021年单季度收入增速均在40%以上，2022年Q1收入增速达72.67%，但Q2受疫情影响，交付受限，收入增速降至-16.81%。归母净利润增速同样出现波动，Q2明显下滑。
• 楚天科技：受益于新冠疫苗产业化，2021年业绩增长显著，2022年Q1-Q2收入及归母净利润增速分别为20.14%、19.94%和22.05%、30.50%，仍保持稳健增长。
• 森松国际：在生物制药和动力电池两个高景气板块带动下，2021年实现销售增长43.84%，归母净利润增长31.50%。2022年上半年收入增速达59.94%，净利润增速达110.88%，表现亮眼。
• 纳微科技：作为国产填料代表企业，2021年实现高速增长，2022年上半年在华东地区受疫情影响下仍保持高增长，多项技术突破，底层技术能力获认可。

国际企业表现

• 丹纳赫：2021年单季度收入及利润均保持20%以上增长，但2022年Q1-Q2增速下滑，生命科学业务增速回落至个位数，主要受新冠相关业务高基数效应影响。
• 赛多利斯：2021年收入增速均在40%以上，2022年Q1-Q2收入增速为29.5%、23.6%，利润增速为142.7%、52.4%。尽管订单金额较上年同期略有下降，但整体仍保持较高增长。
• 德国默克、赛默飞、丹纳赫：生命科学业务在2021年Q1-Q2增长显著，但Q3-Q4增速大幅下滑，2022年Q1-Q2增速进一步放缓，主要因新冠相关业务需求下降。

关键信息

行业趋势

• 2021年医药生物行业因新冠疫苗产业化需求迎来高增长，但2022年上半年增速放缓，行业景气度下降。
• 国内企业间业绩分化明显，部分企业仍保持强劲增长，部分受疫情影响或订单下滑影响表现不佳。
• 国际龙头企业在新冠相关业务推动下业绩表现优异，但随着相关业务需求下降，增速回落。

投资建议

• 楚天科技：业绩及订单状况良好，建议关注。
• 森松国际：订单结构优化，产能释放周期中，表现优异。
• 纳微科技：掌握底层技术，业绩增长迅速，未来增长潜力大。
• 奥浦迈：作为培养基稀缺标的，具有投资价值。

风险提示

1. 行业景气度下滑风险：下游客户产品商业化进度放缓可能导致行业需求下降。
2. 国产替代进程不及预期：国内企业在高端领域替代仍需时间，可能面临阶段性阻力。
3. 上市公司订单或业绩不及预期：企业自身经营及市场环境变化可能导致业绩不达预期。

图表与数据支持

• 图表目录：包含多个企业单季度收入、归母净利润及合同负债变化趋势图，用于展示企业成长性及订单情况。
• 表1：各公司历年订单情况统计，反映订单增长趋势。
• 表2：2021年-2022Q2各领域收入及增速，展示业务结构及增长情况。

结论

整体来看，2022年上半年医药生物行业增速放缓，但部分企业仍保持较高增长，尤其是受益于国产替代和订单结构优化的公司。建议关注楚天科技、森松国际、纳微科技等表现良好的企业，同时需警惕行业景气度下滑、国产替代进程不及预期等风险。