20230609-东吴期货-LPG周报_弱预期仍在_20页_1mb

LPG周报分析总结

核心观点及数据

• 前期观点：盘面大幅趋弱，利空因素包括原油价格下调和现货疲软。沙特阿美公布6月出口官价下调，丙烷下调105美元/吨，丁烷下调115美元，幅度远超预期。现货端价格位于4000元/吨一线以下。

• 当前走势：多重利空导致顶部压力下移，当前位置估值适中，但盘面仍维持低位弱势运行。

• 当前观点：

  • PG对原油跌幅更大，反映基本面利空已部分出清，估值中性偏低；
  • 原油70美元为支撑，对PG下行空间有限；
  • 无明显利多驱动，供需处于弱平衡状态；
  • 成本端：原油持稳，液化气跌空间不足；
  • 供应端：中东与美国6月发运量高位；
  • 燃烧消费淡季，化工需求边际改善不足

• 风险提示：

  • 原油大幅转弱
  • 成品油需求缩量
  • PDH利润持续亏损，打压开工率及新装置投产进度

炼厂开工及进口船期

• 供应端：中东、美国6月发运量仍高位，进口利润转正，进口量增加可能性大。

民用及深加工需求

• 民用需求：季节性波动显著，价格变动与表观需求相关性较弱。
• 深加工需求：
  • PDH装置开工率受利润影响较大，利润持续亏损打压开工；
  • MTBE和烷基化装置同样面临利润空间缩窄问题。

仓单与库存

• 库存情况：
  • 社会库存处于偏低水平；
  • 港口库存变化较小；
  • 期货仓单注册量下降，进口注册量恢复正常节奏。

风险提要

• 原油大幅转弱增加输入性风险；
• 季节性淡旺季交替、PDH及炼化利润亏损综合影响供需；
• 产业链基本面走向仍是关注重点。