20240425-大越期货-生猪期货早报_31页

生猪期货早报分析总结（2024-4-25）

分析师：王明伟
执业证号：Z0010442
联系方式：055-85226759

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一、核心观点

预计本周生猪期价震荡运行，中性偏空建议日内偏空操作。供需两端均有增加，供应压力仍存，需求备货预期较强，但市场情绪变化需密切关注。

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二、生猪基本面分析

1. 供应端

• 生猪存栏与能繁母猪存栏：截至2024年12月31日，全国生猪存栏43422万头，环比降18%，同比降41%；能繁母猪存栏4067万头，环比降18%，同比降69%，显示产能逐步收缩。
• 商品猪存栏：商品猪存栏量超3300万头，环比小幅上升，预示未来供应压力不减。
• 出栏均重：生猪出栏体重普遍增加，助长了供给压力。
• 屠宰端：屠宰量和开工率处于中性水平；冻品库存和鲜销率数据波动，显示终端消费恢复仍在观察中。

2. 需求端

• 终端备货：临近五一假期，终端备货预期较强，餐饮消费或改善，短期对行情构成支撑。
• 猪肉进口外依度低：进口数据平稳，国产猪肉消费量有所回升，支撑消费预期。
• 替代效应：牛羊肉、鸡肉等替代品价格差异不大，对猪肉消费影响有限。

3. 养殖成本与利润

• 育肥成本：育肥成本处于波动态势，暂不具压垮性压力。
• 饲料利润：饲料企业库存和产量变化不大，饲料价格虽有波动，但暂未传导给生猪端。
• 养殖利润：周度养殖利润呈现震荡下行趋势，出栏节奏对成本管控提出挑战。

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三、基差与价差分析

• 基差现状：现货价15150元/吨，09合约基差-2705，现货贴水期货，显示期现价差不支持空头操作。
• 价差变化：1-3月与1-5月合约价差同步宽化，表明市场对中长期有乐观预期。
• 猪价关联品差：猪肉与猪价价差保持高位，支撑行业盈利预期。

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四、盘面及主力持仓

• 技术形态：MA20线向上，09合约仍运行于其下方，短期存在技术修复需求。
• 主力持仓：主力持仓净空头状态加剧，空单增仓，反映整体偏空趋势。

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五、风险点提示

• 库存压力：母猪和生猪存栏量仍处于去化通道，但节奏放缓。
• 市场情绪变化：节前备货与实际政策动态（收放储调控）对行情影响较大。
• 养殖成本波动：饲料价格波动可能影响养殖端挺价情绪。

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六、操作建议

• 短期09合约建议日内偏空操作，关注基差修复力度与政策面变化。
• 中长期仍需观察产能去化的节奏和消费恢复力度，建议谨慎持仓为主。

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免责声明
本报告基于公开信息编制，不构成投资建议。市场有风险，入市需谨慎。

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