20180816-东吴证券-晨会纪要_11页_725kb

东吴证券晨会纪要总结

宏观策略

核心内容

• 经济疲态渐显：7月工业增加值增长6.0%，与前值持平，显示工业生产继续放缓。
• 固定资产投资下滑：1-7月固定资产投资同比增长5.5%，7月新增投资同比仅增长2.95%，主要受基建拖累。
• 房地产投资回升：1-7月房地产开发投资同比增长10.2%，销售面积和销售额增速分别提升0.9和1.2个百分点，成为唯一亮点。
• 消费温和放缓：社会消费品零售总额增长8.8%，其中汽车和家电仍是主要拖累因素。
• 政策导向：财政部发文强调加快专项债发行和使用，显示稳增长需依赖基建发力。当前“宽货币+宽信用”格局下，信用扩张效果需等待，长端利率仍有下降空间。

主要观点

• 基建投资将成为稳增长的重要推动力。
• 房地产行业虽面临调控压力，但销售韧性较强，龙头房企竞争优势凸显。
• 消费增速放缓，但部分细分领域表现尚可，如化妆品增长7.8%。

关键信息

• 基建政策调整尚未完全落地，效果存在滞后。
• 地产投资高度依赖土地购置费，未来增长预期有限。
• 长端利率仍有下行空间，市场整体偏弱，但存在反转信号。

固收金工

核心内容

• 趋同度指标分析：沪深300和创业板指数在下跌趋势中出现底背离，发出看涨信号。
• 短期趋势预测：沪深300和创业板在8月3日和8月10日两周的同向涨跌幅显示存在反转可能。
• 行业预测：纺织服装和非银金融行业出现类似创业板的底背离信号，具备看涨潜力。

主要观点

• 市场整体偏弱，但部分指数出现反转信号。
• 趋同度指标可作为短期趋势判断依据。

关键信息

• 沪深300趋同度为0.46，创业板趋同度为0.42，均显示市场反转可能。
• 行业层面，纺织服装和非银金融行业出现底背离，有望反弹。

行业点评

房地产行业

• 销售与投资数据：1-7月房地产开发投资同比增长10.2%，商品房销售面积和销售额分别增长4.2%和14.4%。
• 到位资金结构：到位资金同比增长6.4%，主要依赖销售回款，贷款和按揭增速持续下滑。
• 投资建议：板块估值处于历史底部，建议重点关注龙头房企，如新城控股、保利地产、招商蛇口等。
• 风险提示：销售波动、政策调整、融资环境变化、企业运营风险、汇率波动等。

推荐个股及其他点评

我武生物（300357）

• 业绩表现：上半年营收2.15亿元，同比增长31.88%；净利润2.54亿元，同比增长31.88%。
• 产品进展：粉尘螨滴剂增长显著，多个在研品种进入临床阶段，有望带动业绩增长。
• 盈利预测：2018-2020年营收分别为5.17亿、6.86亿、9.19亿；净利润分别为2.54亿、3.42亿、4.65亿。
• 投资评级：维持“增持”评级。
• 风险提示：政策变化、产品集中度、研发进度等。

恒瑞医药（600276）

• 产品进展：吡咯替尼获批上市，临床数据优于拉帕替尼，有望形成替代。
• 市场潜力：适应症拓展至胃癌、非小细胞癌等，市场空间超百亿。
• 盈利预测：2018-2020年销售收入分别为172.25亿、215.59亿、272.53亿；净利润分别为39.07亿、48.49亿、60.87亿。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：药品招标、审评审批、研发进度、制剂出口等。

先导智能（300450）

• 业绩表现：上半年营收14.4亿，同比增长131%；净利润3.3亿，同比增长82.6%。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为10.24亿、15.23亿、20.25亿；PE分别为23、15、11倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：新能源车销量、下游投资、应收账款等。

国祯环保（300388）

• 业绩表现：上半年营收15.76亿，同比增长76.52%；净利润1.39亿，同比增长129.4%。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.53、0.77、1.13元；PE分别为18、13、9倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：在手项目进度、应收账款等。

赢时胜（300377）

• 业绩表现：上半年营收3.07亿，同比增长56.81%；净利润7569万元，同比增长51.08%。
• 产品拓展：覆盖全资产、全业务、全数据、全行业，产品服务持续延展。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为2.87亿、3.85亿、4.97亿；PE分别为38、29、22倍。
• 投资评级：维持“买入”评级。
• 风险提示：资管新规落地、应收账款增长等。

中南建设（000961）

• 业绩表现：上半年营收153.16亿，同比增长20.89%；净利润9.27亿，同比增长180.08%。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.56、1.09、1.88元；PE分别为10.3、5.3、3.1倍。
• 投资评级：上调为“买入”评级。
• 风险提示：销售波动、政策调整、融资环境、企业运营、棚改货币化等。

投资评级标准

• 公司评级：

  • 买入：个股涨跌幅相对大盘15%以上
  • 增持：个股涨跌幅相对大盘5%-15%
  • 中性：个股涨跌幅相对大盘-5%至5%
  • 减持：个股涨跌幅相对大盘-15%至-5%
  • 卖出：个股涨跌幅相对大盘-15%以下

• 行业评级：

  • 增持：行业指数涨跌幅相对大盘5%以上
  • 中性：行业指数涨跌幅相对大盘-5%至5%
  • 减持：行业指数涨跌幅相对大盘-5%以下

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 东吴证券及其关联机构可能持有报告提及公司证券并提供相关服务。
• 报告版权归属东吴证券，未经许可不得翻版、复制或发布。