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CMBI Credit Commentary 总结

核心内容概述

本报告为CMBI固定收益部发布的市场日报，涵盖中国高收益债市场表现、交易台观点、宏观新闻回顾、分析员市场观点及新发债券信息等内容。重点分析了印尼煤炭出口禁令对Indika的影响、DAFAPG出售项目公司股权以筹集资金、以及近期亚洲离岸和在岸债券发行情况。

主要观点与关键信息

1. 中国高收益债市场表现

• 整体表现：今日中国高收益债市场开盘走弱，BB评级的KWGPRO/TPHL/CHINSC/PWRLNG下跌3点以上，而YUZHOU/CIFIHG/LOGPH/ROXIN下跌1-2点。
• 房地产板块：尽管股票价格上涨，但房地产类债券如TPHL/SUNAC/KWGPRO仍小幅下跌。SHIMAO曲线因境内ABS到期支付而有所回升。
• 工业高收益债：工业高收益债表现强劲，FOSUNI/WESCHI/HONGQI受到追捧，而YUNNAN则出现小幅抛售。

2. 交易台市场观点

• IG市场：今日IG市场利差收窄，TMT类债券如TENCNT/XIAOMI利差收窄4-6个基点，而金融类债券如ICBCIL受到强劲买入。
• 国企板块：国企板块情绪积极，投资者对HAOHUA/SINOCH等标的表现出浓厚兴趣。

3. 宏观新闻回顾

• 美国股市：美股各板块表现分化，标普500下跌0.6%，纳斯达克下跌1.2%，而道琼斯上涨0.5%。
• 原油价格：由于OPEC和俄罗斯主导的产油国决定维持原油产量，原油价格上涨，布伦特原油上涨1.3%至80美元，WTI原油上涨1.2%至76.99美元。
• 美国国债收益率：美国国债收益率曲线走陡，10年期国债收益率升至1.63%，30年期国债收益率小幅上升至2.07%。

4. 分析员市场观点

INDYIJ：印尼煤炭出口禁令影响短期

• 业绩表现：Indika在2021年前三季度实现收入21.55亿美元，同比增长43%，EBITDA达到5.09亿美元，为公司带来良好的财务表现。
• 出口禁令影响：印尼政府于2022年1月实施全面煤炭出口禁令，短期内将对Indika的收入造成影响，但公司已完全符合国内市场义务（DMO），预计该禁令不会长期持续，公司有望在2022年1月后恢复出口。
• 2022年煤炭价格展望：尽管2022年初煤炭价格可能因春节和冬奥会而有所回落，但整体预期仍高于历史平均水平，主要由于替代能源价格维持高位。

DAFAPG：出售项目公司股权以筹措资金

• 交易详情：DAFAPG宣布以人民币19.5亿元（约3亿美元）出售成都项目公司33%的股权给厦门陈轩。
• 资金用途：公司已收到部分预付款，剩余款项将在股东登记和文件过户后支付。此次交易有助于缓解公司流动性压力，并降低其2022年到期的债务负担。

新发债券信息

离岸亚洲新发行债券（已定价）

离岸亚洲新发行债券（待发行）

• 无待发行债券：今日无离岸亚洲新发行债券在发行计划中。

在岸中国发行情况

• 昨日发行：昨日共发行62只信用债，总额达550亿元人民币。
• 本月累计：截至本月，共发行143只信用债，总额达1280亿元人民币，同比上涨6.7%。
• 具体发行：
  • FUTLAN/FTLNHD：通过配股方式融资15.7亿港元，配股比例为每持有21股可认购1股。
  • HRINTH：已完成股票交易恢复指引，股票交易将于2022年1月5日恢复。
  • SHIMAO：表示已准备好11.6亿元人民币资金用于支付1月14日到期的ABS。
  • VEDLN：成功发行3年期债券，金额为100亿印度卢比（约13400万美元），利率为7.68%。
  • ZHLGHD：推迟2021年上半年中期股息支付，以维持流动性，并进一步回购1.2亿美元的7.5%高级债券。

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联系信息

• 作者：Glenn Ko, CFA
  电话：(852) 3657 6235
  邮箱：glennko@cmbi.com.hk
• 其他作者：Polly Ng 吴宝玲、James Wen 温展俊
• 部门：CMBI固定收益部
• 公司：CMB International Securities Limited（中国招商银行全资子公司）
• 联系方式：Tel: 852 3761 8867 / 852 3657 6291
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