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CMBI Credit Commentary Summary

核心内容概览

本报告为固定收益部市场日报，总结了当日亚洲高收益债券市场的走势、主要交易动态、宏观新闻回顾以及分析师对特定发行人的看法。市场整体呈现双向平衡，部分发行人因重组计划、去杠杆措施及新发债券而受到关注。

主要观点与市场动态

亚洲高收益债券市场表现

• 整体市场：市场呈现双向平衡，部分发行人出现买卖流动。
• 亚洲投资级（IG）市场：
  • 新发债券 CHEVBK 稳定在投标价。
  • HDFCB 3Y USD债券以 T+125 定价，收益率为 5.686%。
  • CICCHK 26s 以 CT3+110 定价，收益率为 5.493%，开盘强势后收窄至 CT2+71。
  • SHCMBK 收窄 5bps 至 T+210。
  • 中国银行 T2s 收窄 1-3bps。
• 科技（TMT）市场：
  • TENCNT 稍微收窄。
  • 高波动性科技债券如 MEITUA/XIAOMI 宽幅扩大 2-6bps。
  • LENOVO/WB 30s 也表现不佳。
• 中国高收益（HY）市场：
  • 市场谨慎，因周四晚将公布GDP数据。
  • SINOCEs 在周三下跌后反弹 1.5-2.5pts。
  • COGARDs 全曲线上涨 1-2pts。
  • CHINSC 23-24s 被报价上涨 1-2pts。
  • LVGEM 12% due-2023s 从周二的 87 水平反弹至 91/93。
• 印度市场：
  • Adani bonds 无明显变动。
  • JSTLINs 下跌 0.25-1.25pts。
• 印尼市场：
  • MEDCIJs 下跌 0.25pt。
• 其他市场：
  • GLPCHIs/GLPSPs 下跌 0.5-1pt。
  • FOSUNis 和 Macau gaming names 上涨 0.5-1pt。

LGFV/AT1/Perps市场动态

• 市场较为活跃，尤其是LGFV领域，出现双向流动。
• 7%-9%收益率债券 获得更好报价，有买家支持。
• 6%以下债券 多数下跌，仅有 23s 和部分短期覆盖债券在 5% 高位仍有需求。
• SOE Perps 相对安静，尽管在 6% 以上仍有买盘兴趣。
• NWDEVL 4.8 Perp 收窄 3pts，收盘在 65/66 水平。
• HYSAN/NANFUN perps 也有所下跌。

拆单与重组计划

• LOGPH 预计将在 2023年3月上旬至中旬 发布全面重组计划。
• LOGPH 已完成约 200亿元人民币 的境内债券重组，延长到期日 3-4年。
• 对于境外债券，将根据不同债权人的要求进行不同计划，预计使用 新加坡和亚太洲项目 的净收益覆盖 20% 的境外负债。
• NWDEVL/NWSZF 的去杠杆计划包括资产处置、优化资本支出、调整分红及加强现金流管理。

新发债券信息

• 中国工商银行 HK 发行 3年期 USD400mn债券，收益率 T+57。
• HDFC 发行 3年期 USD750mn债券，收益率 T+125，为 5.686%。

宏观新闻回顾

• 美国股市 在周四反弹，S&P 500 上涨 0.53%，Dow Jones 上涨 0.33%，Nasdaq 上涨 0.72%。
• 美国失业人数 为 192,000，低于前一周的 195,000 和预期的 200,000。
• 美国国债收益率 昨日略有下降，2年、5年、10年、30年期 分别为 4.66%、4.09%、3.88%、3.88%。

分析员市场观点

• LOGPH：预计其重组计划将在 2023年3月上旬至中旬 发布，可能带来价格波动。
• NWDEVL/NWSZF：公司计划通过资产处置和去杠杆措施改善财务状况，预计在 2023年6月 将净负债率降至 40% 左右。
• NWSZF 5.75 Perp：由于 5年期美国国债收益率 降至 4.09%，该债券的 YTC 为 7.7%，现为更好的买入机会。

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