20180904-华创证券-_债券日报_新个税法案通过_对消费影响几何__8页_676kb

报告摘要

本报告分析了2018年8月31日通过的新个税法案对消费和债券市场的影响。新个税法主要包括提高个税起征点、扩大低税率级距、以及新增专项附加扣除项目。报告从减税对可支配收入和消费的影响出发，结合当前债市表现，为投资者提供策略建议。

起征点调整与税率优化
- 起征点由3500元提高至5000元。
- 扩大3%、10%、20%三档低税率级距，缩小25%税率级距。
- 新增子女教育、继续教育、大病医疗、住房贷款利息或租金、赡养老人等专项附加扣除。
对可支配收入的影响
- 保守估计，调整起征点和税率结构可使纳税人年均增加可支配收入162~918亿元。
- 假设消费占可支配收入的67%，则预计增加消费额108.54~615.06亿元。
专项附加扣除对消费的影响
- 子女教育支出：假设城镇纳税人年均教育支出为1.32万元，总支出为3960亿元。
- 大病医疗支出：按人均医疗保健支出的50%估算，总支出为308.7亿元。
- 住房贷款利息与租金支出：估算总支出为860.8亿元。
- 赡养老人支出：假设人均赡养一个老人，年均支出为500元，总支出为150亿元。
- 综合减税影响：年均扣减基数为5279.5亿元，以10%税率计算，预计增加可支配收入527.94亿元，消费额增加353.73亿元。
综合消费增长预测
- 两部分减税合计预计拉动消费支出增长0.11~0.22个百分点。
- 对支出法核算的GDP增速拉动为0.05~0.11个百分点。
- 实际效果可能优于预测，因为税率可能更高。

固定收益组团队介绍
- 组长、高级分析师：周冠南，中央财经大学经济学硕士，曾任职于中信银行。
- 副组长、高级分析师：吉灵浩，上海财经大学经济学学士，曾任职于申万宏源证券，2012年新财富最佳分析师第一名团队成员。
- 分析师：王文欢，南京财经大学经济学硕士。
- 助理研究员：陈静，南开大学金融学硕士。
华创证券机构销售通讯录
- 北京机构销售部：张昱洁、申涛、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿。
- 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟。
- 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%~20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%~10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%~20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3~6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来3~6个月内该行业指数变动幅度在-5%~5%之间。
- 回避：预期未来3~6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。