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2014 电子行业看点总结

核心内容

2014年被视为电子行业的重要转折点，尤其在LED照明、4G智能手机、手持式相机模组及玻璃基板行业等方面呈现出显著的发展趋势。各行业均面临技术革新、市场格局变化及竞争加剧等挑战与机遇。

主要观点

1. LED照明行业

• 2014年起，LED一般照明市场将超越背光市场，成为LED产业发展的主流。
• 2015年LED照明市场规模预计达430亿美元，LED渗透率将提升至35%。
• 家居照明将成为最大应用市场，预计2015年占有43%的市场份额。
• 中国大陆预计在2017年成为全球最大LED照明市场，占全球市场的29%。
• 德豪润达和三安光电是LED照明领域的领军企业，分别通过产业链整合和芯片业务带动行业增长。

2. 智能手机行业

• 2014年是中国4G元年，中国移动领跑4G市场。
• 4G技术推动智能手机向高数据流量、高性价比方向发展。
• 联发科提供高性价比的4G芯片，成为国内LTE市场的重要推动者。
• 硕贝德和顺络电子分别在天线和被动元件领域具备显著优势，是“软实力”代表。
• 长盈精密在金属机壳制造方面表现突出，受益于智能手机金属外观趋势。

3. 手持式相机模组行业

• 8MP将成为2014年智能手机主相机成长最快的参数型号。
• 10MP以上相机模组将成为高端市场标准配备，但增长速度有限。
• 大陆厂商如欧菲光、舜宇光学、信利国际等正快速崛起，技术及市占率持续提升。
• 台湾厂商如富士康、光宝、致伸等在高端市场仍具优势，但面临大陆厂商的挑战。

4. 玻璃基板行业

• 玻璃基板行业属于寡头垄断，康宁、旭硝子、电气硝子等企业占据主要市场份额。
• 2014年，康宁与东旭集团的技术授权将促进国内厂商的崛起。
• 宝石A作为国内玻璃基板厂商，有望成为国产化的赢家，其6代线良率已提前达标。
• 行业高利润率源于技术壁垒高，包括工艺、配方和设备。

关键信息

1. 市场趋势

• LED一般照明市场将快速增长，2014年起成为主流。
• 4G智能手机市场迅速扩张，智能手机出货量预计2014年达12亿部。
• 手持式相机模组市场呈现多元化发展，8MP和10MP以上产品将主导市场。
• 平板装置相机模组市场也将快速增长，预计2015年出货量达3.9亿套。

2. 行业风险提示

• 行业景气度低于预期风险
• 全球经济复苏低于预期可能导致需求萎缩
• 客户拓展低于预期

3. 企业动态

• 德豪润达通过入股雷士照明和与全球品牌合作，实现品牌与渠道双丰收，预计2014年EPS达0.29元。
• 三安光电通过上游、中游和下游的整合，增强其在LED产业链中的竞争力，预计2014年EPS为1.1元。
• 联发科推出MT6592等高规芯片，助力国内LTE市场发展。
• 硕贝德和顺络电子分别在天线和电感领域占据领先地位，预计2014年将实现显著增长。
• 长盈精密在金属机壳制造方面具备较强竞争力，预计2014年营收增长达200-300%。
• 欧菲光和舜宇光学在手持式相机模组市场表现突出，分别在中低端和高端市场具有优势。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2013-12-23

重点企业

• 德豪润达：实现LED全产业链布局，推出高光效产品，入股雷士照明。
• 三安光电：以芯片业务为主导，通过并购和合资提升整体实力。
• 联发科：提供高性价比的4G芯片，推动国内LTE市场发展。
• 硕贝德：LDS天线成为主要增长点，预计2014年营收显著增长。
• 顺络电子：全球领先的电感制造商，具备高毛利率优势。
• 长盈精密：金属机壳制造领先，预计2014年营收增长显著。
• 欧菲光：手机相机模组市场领先，COB封装技术助力轻薄化趋势。
• 舜宇光学：国内领先的相机模组和镜头组件生产商，具备高像素产品优势。
• 信利国际：触控和微型摄像头模块市场领先，计划分拆上市。

技术与市场展望

• LED照明技术持续革新，高光效光源产品成为主流。
• 4G技术推动智能手机功能扩展，带动天线和被动元件需求。
• 手持式相机模组技术向高像素、高良率发展，市场呈现多元化。
• 玻璃基板行业技术壁垒高，国内厂商有望通过技术授权实现突破。

图表索引

• 图1：一般照明市场成为LED最大应用市场
• 图2：一般照明市场LED渗透率迅速提高
• 图3：大尺寸LED背光市场渗透率接近100%
• 图4：大尺寸LED背光应用出货量增幅持续下降
• 图5：全球LED照明市场规模不断扩大
• 图6：LED光源和LED灯具比例趋势对比
• 图7：中国大陆将成为全球最大LED照明市场
• 图8：各区域市场LED照明渗透率
• 图9：德豪润达实现LED纵向一体化布局
• 图10：德豪润达LED全国生产基地布局
• 图11：德豪润达芯片产能优越
• 图12：德豪润达高光效光源产品
• 图13：雷士照明各渠道数量稳步增长
• 图14：三安光电业务结构构成（2012.12）
• 图15：三安光电LED业务规模增长迅速
• 图16：三安光电一体化布局LED业务（2013年所获进展）
• 图17：中国智能手机出货量预测（百万台）
• 图18：中国三大运营商LTE发展计划
• 图19：LTE是2014年高端手机标配
• 图20：联发科产品图谱
• 图21：硕贝德2012年前五大客户营业收入占比
• 图23：顺络电子2012年营业收入构成
• 图24：顺络电子产品国内与出口营收构成（万元）
• 图25：2013年中报营业收入构成
• 图26：CNC主要厂商产能及主要客户情况
• 图27：2012年主要镜头组件厂商出货量市占率
• 图28：苹果系列产品镜头组件参数提升但体积更轻薄
• 图29：2012年主要驱动器厂商出货量市占率
• 图30：手持式相机模组类型别比重
• 图31：2012-2015年行动电话出货量
• 图32：2012-2015年行动电话相机模组出货量
• 图33：2012-2015年行动电话相机模组出货量及产值
• 图34：2012-2015年平板装置相机模组出货量及产值
• 图35：2012-2015年平板装置出货量
• 图36：2012-2015年平板装置相机模组出货量
• 图37：智能手机CMOS传感器像素及镜头片数变化
• 图38：2012-2015年智能手机主相机类别构成比例
• 图39：2012-2015年平板装置主相机类别构成比例
• 图40：大中华区手持式相机模组厂商概况
• 图41：12年Q4全球玻璃基板市场份额（按面积）
• 图42：2009年以后液晶产业盈利结构——“微笑曲线”
• 图43：基板厂商产能按世代线分（单位：万片/月）
• 图44：各世代线产能按玻璃厂商分（单位：万片/月）
• 图45：玻璃基板行业三大进入壁垒
• 图46：5代线玻璃基板市场空间（数量：百万片/年）
• 图47：6代线玻璃基板市场空间（数量：百万片/年）
• 图48：大陆5、6代线玻璃基板市场空间（亿元/年）
• 图49：台湾5、6代线玻璃基板市场空间（亿元/年）
• 图50：大陆需要8.5代线玻璃基板配套的面板厂产能（单位：千片/年）
• 图51：东旭集团光电显示产业集群
• 图52：宝石A各主要业务营收预估
• 图53：6代玻璃基板产线价格和良率对单线净利润的敏感性分析（万元）
• 图54：芜湖6代线项目预计进度