2022年宏观年度策略：行稳致远，推动经济高质量发展-20211214-川财证券-23页_1mb

2022年宏观年度策略总结：行稳致远，推动经济高质量发展

核心内容概述

2022年宏观经济预计在转型中保持稳中有增的态势，重点围绕稳增长、防风险、优结构三大目标展开。报告指出，消费、出口、基建投资将成为拉动经济增长的主要动力，而房地产投资面临一定压力，货币政策将更加注重结构性支持。

主要观点

一、生产：供给端约束放缓，工业生产有所回升

• 制造业景气度回升：11月制造业PMI回升至荣枯线以上，中型制造企业景气度显著改善。
• 高技术产业表现突出：新能源汽车、集成电路、工业机器人产量同比分别增长127.9%、22.2%、10.6%，显示产业结构优化趋势。
• 能耗双控影响减弱：随着保供稳价政策落实，高耗能行业PMI回升，供给端约束有所缓解。
• 短期风险因素：冬季拉尼娜气候可能影响能源供给，需关注能源价格波动对工业生产的冲击。

二、投资：高技术制造业快速增长，地产压力较大

• 制造业投资支撑固定资产增长：1-10月制造业投资增速达14.2%，高技术制造业投资增长显著。
• 基建投资有望平稳增长：专项债提前下达将保障2022年一季度项目落地，对冲上半年经济下行压力。
• 房地产投资承压：受政策收紧影响，1-10月地产投资增速回落，企业资金压力较大，但保障性租赁住房等政策可能带来增量。

三、外贸：一季度出口仍具韧性

• 出口维持高增：1-11月出口累计增长31.1%，贸易顺差维持高位。
• 出口结构优化：机电产品、纺织品出口增长显著，海外疫情反复推动“出口替代”效应。
• 出口面临回落风险：明年出口增速可能因疫情缓解而放缓，但政策支持与全球供需错配仍有助于维持韧性。

四、物价：CPI温和上涨，PPI或逐步回落

• CPI温和上涨：11月CPI同比上涨2.3%，能源类产品价格上涨对CPI形成拉动。
• 猪肉价格波动明显：11月猪肉价格下降32.7%，但受消费旺季影响，预计明年二季度猪肉价格将回升，带动CPI上涨。
• PPI增速回落：11月PPI同比上涨12.9%，煤炭、能源价格回落缓解中下游企业成本压力，但短期仍面临价格上涨压力。

五、货币政策：结构性宽松趋势明显

• M2增速小幅回升：11月末M2同比增长8.5%，M1增速持续回落。
• 结构性货币政策工具发力：央行推出碳减排支持工具，加大对绿色、科技等领域的支持。
• 降准释放流动性：12月全面降准释放1.2万亿元长期资金，降低企业融资成本，支持实体经济特别是中小微企业。

六、消费：延续缓慢恢复态势

• 消费潜力仍存：社会消费品零售总额同比增长14.9%，网上零售保持强劲增长。
• 政策利好释放：国常会与央行陆续出台促进消费政策，支持消费投资恢复。
• 新型消费模式加速发展：5G、物联网等技术推动消费新业态增长，成为新增长点。

七、中央经济工作会议要点

• 坚持高质量发展：强调经济长期向好基本面，推动深层次改革与高水平开放。
• 宏观政策稳健有效：财政政策提升效能，货币政策灵活适度，推动经济稳定。
• 房地产市场平稳健康发展：坚持“房住不炒”，支持商品房市场合理需求，加快长租房建设。
• 强化对实体经济支持：重点支持中小微企业融资，推动绿色发展与科技创新。

关键信息

风险提示

• 海外疫情超预期波动：全球疫情反复可能影响我国出口与输入性通胀风险。
• 货币政策变化：降准释放的流动性需关注后续政策动向。
• 上游原材料价格波动：原油、煤炭等能源价格波动可能影响产业链稳定性。

总结

2022年，我国经济将在稳增长、防风险、优结构的政策框架下推进高质量发展。消费、出口、基建投资将成为主要增长动力，高技术制造业和绿色转型将推动经济结构优化。房地产投资受政策影响承压，但未来政策方向可能带来一定增量。货币政策将更加注重结构性宽松，以支持实体经济和重点领域发展。整体来看，2022年经济将呈现稳中有增、结构优化、风险可控的特征。