十九大后的中国经济_由高速增长转向高质量发展_71页_2mb

十九大精神后的中国经济总结

核心内容

十九大后，中国经济进入由高速增长转向高质量发展的新阶段。未来政策重点不再聚焦于GDP高增长，而是解决发展不平衡不充分问题，包括防范化解重大风险、精准脱贫和污染防治。同时，经济结构转型、金融去杠杆、供给侧改革、科技创新、节能环保、服务业开放、国企改革以及社保体系改革成为关键任务。

主要观点

• 新时代思想：目标是建成现代化强国，分两步走实现基本现代化和全面现代化。主要矛盾已转化为人民日益增长的美好生活需要与不平衡不充分的发展之间的矛盾。
• 经济增速放缓：未来5-10年，经济潜在增速可能逐步回落至4%-6%，但仍将位居世界前列。
• 金融风险防控：重点在于抑泡沫、去杠杆、强监管，包括控制房地产泡沫、企业部门去杠杆以及加强金融监管，如成立国务院金融稳定发展委员会。
• 货币政策中性：央行将保持中性，控制流动性，提升利率中枢水平，但不会明显上调存贷款基准利率。
• 财政政策优化：积极财政政策取向不变，但实际扩张力度下降，重点加强地方政府债务管理与社保体系改革。
• 人口结构变化：15-59岁劳动人口持续下降，影响要素成本、储蓄-投资关系、经济增长方式等。
• 经济结构转型：储蓄与投资比例下降，消费与服务业占比上升，推动经济长期增长方式转变。
• 大资管新规：打破刚兑、控分级、降杠杆、去通道、去嵌套，将对金融市场产生深远影响。
• 全球复苏背景：全球经济在次贷危机后全面复苏，但货币政策正常化滞后，对人民币汇率和中国经济带来一定影响。

关键信息

GDP增长目标

• 2020年后不再设定GDP增长目标。
• 2018-2020年年均增长6.3%即可实现2010-2020年GDP翻番。
• 2020年人均GDP预计超过1万美元，2035年或达3万美元（中等发达国家水平）。

人口结构变化

• 15-59岁人口在2012年后持续下降，对经济增长和要素成本产生深远影响。

金融去杠杆

• 重点控制影子银行、通道业务和同业业务。
• 金融机构需提高资本充足率，强化监管。
• 银行业真实资本充足率可能低于报告值，因表外理财和同业债权计入风险资产。

大资管新规影响

• 理财产品净值化、打破刚兑、限制分级、去通道、去嵌套。
• 银行理财、信托、券商资管等业务可能回表内或转向标准化产品。
• 银行净息差可能受到挤压，中小银行面临更大挑战。

社保体系改革

• 社保体系尚未全国统筹，各省市盈亏不平衡。
• 重点推动基本养老保险全国统筹，划转部分国有资本充实社保。
• 预计2017年底国有企业净资产达75万亿人民币，10%划转股份可带来约5万亿资金。

财政政策调整

• 2018年一般预算赤字率维持在3%左右，地方专项债务限额增加，但隐性债务控制严格。
• 社保基金赤字上升，需增加对健康、教育等社会发展的支出。

企业部门去杠杆

• 私人部门资产负债率下降，但国有企业和地方政府仍处于加杠杆状态。
• 去杠杆政策取得一定效果，但需持续执行。

汇率政策正常化

• 人民币兑美元汇率可能温和升值，年底或在6.45左右。
• 汇率政策不会对利率政策构成严重制约，短期内美元偏弱。

全球经济复苏

• 次贷危机后全球经济进入全面复苏，尤其是欧元区、日本和新兴市场。
• 全球低利率环境持续，推动资产通胀与财富效应。
• 2018年非美元地区经济延续良好复苏，美元可能偏弱。

未来重点任务

1. 供给侧改革：破、立、降，去除无效产能，推动技术创新与产业升级。
2. 金融监管改革：整合“三会”职能，设立综合金融监管委员会，加强市场行为监管和消费者保护。
3. 国企改革：集团层面合并重组，附属公司引入混合所有制，推进市场化经营。
4. 社保体系改革：实现全国统筹，提高基金管理水平，增强财务可持续性。
5. 房地产调控：严控泡沫，推动长效机制，防止过度依赖房地产拉动经济。
6. 开放与创新：服务业市场准入逐步放宽，鼓励外资进入，推动技术与资本融合。
7. 消费与投资：通过社保改革降低家庭预防性储蓄，提升消费倾向，推动经济转型。

数据支持

• GDP增速、人均GDP、社保基金收入与支出、企业部门资产负债率、银行资本充足率、人民币汇率等数据均来自CEIC、IMF、万得资讯和中银国际研究。

结论

十九大后，中国经济正从高速增长向高质量发展转型，政策重点转向解决结构性问题与风险防控。未来增长依赖于结构调整、技术创新、消费提升和开放改革，同时金融和财政政策将更加稳健和规范。