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国泰君安期货研究周报总结

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橡胶

• 核心观点：震荡调整
• 原因：
  1. 原料端：泰国、马来西亚胶水收购价与杯胶片收购价持稳，中国产区停割原料胶水报价暂无。
  2. 工业数据：截至12月3日，中国天然橡胶社会库存152.3万吨，较上期增加0.37万吨。半钢胎样本企业产能利用率79.27%，全钢胎60.87%。
  3. 市场预期**：短期欧美库存去化，国内港口库存下降，支撑价格。但预期明年供应量增加，且远期估值较低，上方空间有限。

合成橡胶

• 核心观点：承压格局有所延续
• 原因：
  1. 丁二烯价格下调，顺丁橡胶下方空间打开。
  2. 天然需求：半钢胎开工率稳定，需求尚可支撑；全钢胎基本面压力较大，开工率下滑。
  3. 库存压力：山东库存在34.5万吨，市场成交偏清淡，下游观望情绪浓厚。

PTA

• 核心观点：下方空间有限，节前补库或带动反弹
• 策略：单边逢低多
• 原因：
  1. 供应端：新增装置重启，开工率回升。
  2. 库存处于低位，预计节前补库需求增加。
  3. 加工费恢复至500元/吨，但长期低位（200元/吨以下），正套收益有限。

沥青

• 核心观点：宽幅震荡
• 策略：
  1. 单边上：短期区间震荡。
  2. 月间套利：持有01-03反套。
  3. 盯差策略：多BU空SC。
• 支撑与压力：
  供应方面：炼厂开工率低，库存去库，提供支撑。
  成本端：原油重心下移，压制价格上限。

纸浆

• 核心观点：估值修复后宽幅震荡
• 逻辑：
  1. 双胶纸产销两旺，开工率走高，港口库存去化。
  2. 海外挺价，进口利润压缩。
  3. 绝对估值较低，政策导向（如美国限出口）提供托底。
• 风险：高进口量压制涨势，库存回升可能增加供应压力。

油粕

• 核心观点：波动存在
• 逻辑：油价大跌影响BDI运费，或波及养殖成本，操作需谨慎，建议轻仓应对。

免责条款：期货有风险，入市需谨慎。以上信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资决策需自主负责。