游戏行业AR游戏专题报告：从《一起来捉妖》看AR注入游戏发展新活力-20190428-招商证券-31页_2mb

证券研究报告总结：AR游戏专题报告——从《一起来捉妖》看AR注入游戏发展新活力

核心内容

本报告聚焦AR游戏的发展现状与未来潜力，通过分析《Pokemon GO》与《一起来捉妖》两款代表性游戏，探讨AR技术如何为游戏行业注入新活力，并总结相关投资标的与风险提示。

主要观点

• AR技术发展迅速：自《Pokemon GO》2016年上线后，AR游戏迅速发展，2017年苹果和谷歌分别发布ARKit与ARCore，进一步推动了AR技术的普及。
• AR游戏体验提升：通过实景与虚拟世界的结合，AR游戏增强了玩家的沉浸感和参与感，同时结合社交系统，提高了用户粘性和传播度。
• 5G技术助力AR游戏发展：5G网络的低延迟与高带宽特性将有效解决AR游戏的流量与计算瓶颈，为AR游戏的普及提供技术保障。
• 国产AR游戏探索：《一起来捉妖》作为腾讯首款AR探索手游，结合中国传统文化与地域特色，展现了国产AR游戏的创新潜力。

关键信息

一、《Pokemon GO》——风靡全球的AR游戏

• 游戏背景：由任天堂、The Pokemon Company和Niantic Labs联合开发，基于经典IP《精灵宝可梦》。
• 市场表现：上线首月即打破多项纪录，全球下载量与收入均居前列。2018年全年营收达8亿美元，占XR游戏市场66%。
• 技术亮点：融合LBS（基于位置的服务）与AR技术，增强游戏互动性与真实感。
• 社交功能：通过线下交换与线上组队，提高玩家互动与游戏生命周期。

二、《一起来捉妖》——国产AR游戏的新探索

• 游戏特色：基于中国传统文化设计，融入AR技术与社交系统，提供PVE/PVP对战、组队、交易等玩法。
• 市场表现：上线5小时内登顶App Store免费榜，连续五天位居iOS下载榜第一，畅销榜排名持续攀升。
• 技术亮点：引入区块链技术，打造“专属猫”系统，提升游戏独特性与玩家忠诚度。
• 社交功能：通过“看到附近好友”“同城圈子”“实景擂台赛”等社交玩法，增强玩家线下互动体验。

三、AR——为游戏发展注入新活力

• AR技术发展：AR技术在计算机视觉和人工智能的推动下不断成熟，应用场景逐步拓展至游戏、视频、医疗、广告等多个领域。
• AR市场前景：预计到2021年，移动AR收入将超过170亿美元，成为最受欢迎的AR应用类别。
• 硬件市场：主流AR设备包括头戴显示器、手持移动终端与空间显示器，其中智能手机是当前C端AR的主要载体。
• 5G影响：5G的高带宽与低延迟特性将极大提升AR游戏体验，推动其发展。

四、相关标的整理

• 腾讯（0700.HK）：首款应用AR与区块链技术的手游《一起来捉妖》表现亮眼。
• 网易（NTES）：早在《阴阳师》中就采用AR技术，并推出多款AR游戏。
• 奥飞娱乐（002292）：投资诺亦腾、大朋VR等公司，布局AR技术。
• 顺网科技（300113）：布局边缘计算，为AR/VR提供技术基础。
• 易尚展示（002751）：研发AR/VR技术，完成多个AR项目。
• 美盛文化（002699）：投资广州创幻科技，布局AR服务平台。

五、风险提示

• 政策监管风险：游戏版号审批存在不确定性。
• 市场接受度风险：AR游戏在国内玩家中的接受度仍需进一步验证。
• 技术发展风险：AR技术仍需进一步优化与成熟。
• 竞争加剧风险：国外厂商在AR游戏领域布局较早，国内厂商面临激烈竞争。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
  • 中性：公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
  • 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数

分析师承诺

• 顾佳：招商证券研发中心传媒行业首席分析师，多次获得新财富、水晶球、金牛奖等荣誉。
• 朱珺：招商证券传媒行业分析师，具备丰富的行业研究经验。
• 罗亚琨：招商证券传媒互联网行业分析师，关注AR与互联网技术结合。

重要声明

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