20230615-天风证券-专题_如何理解美联储不加息__7页_714kb

分析美联储6月不加息

美联储决策

美联储6月会议决定维持政策利率区间在5%-5.25%，但上调了年内加息终点预期50BP。这一决策看似矛盾，因为不加息却表明未来可能更紧缩。

原因分析

美联储不加息的主要原因是经济与通胀仍具韧性，但近期数据对通胀和就业的指引不明朗。货币政 cudu 对经济活动的限制性不足风险较高，且金融风险不可忽视。美联储面临加息不足与过度加息的权衡，在接近尾声时选择暂停加息作为权宜之计。会议上调了经济增速预测和核心通胀，但工资增速放缓，银行体系保持稳健。

市场反应

决议发布后，美债收益率先上后下，美股先下后上，市场变化不大。CME数据显示加息预期短暂上升后趋于平稳，表明美联储紧缩立场超预期但被鲍威尔发布会安抚。鲍威尔强调季度经济预测可能错误，并逐次评估政策，缓解了市场恐慌。

后续影响

预计美债收益率可能上行，接触前期高点41%附近；美元指数或延续强势，但斜率放缓。国内方面，资金外流压力加剧，央行注重内外均衡，可能采取量宽价平政策，资金利率难进一步宽松，影响债市曲线稳定性。国内债市在预期不明朗时可能呈现拉锯状态。

对国内的影响

美联储决策提醒政策需兼顾内外平衡。国内资金利率若不进一步下降，长端下行空间受阻；7月政治局会议前，市场或维持震荡。高强度资金外流压力下，央行政策倾向稳健，可能抑制利率宽松。