> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【甲醇 (MA)】 # 价格回落、基差修复、情绪偏空 甲醇周度数据点评 2026-02-11 <table><tr><td colspan="2">价格</td></tr><tr><td>分类</td><td>具体分析</td></tr><tr><td>总结</td><td>甲醇价格呈现“国内跌多涨少、国际分化震荡”的格局，核心驱动因素包括中东装置重启、地缘冲突缓和、节前供需双弱及区域产业需求差异。本周甲醇市场受多重因素交织影响，价格走势区域分化明显。国内市场以沿海港口价格回落为核心特征，内地市场涨跌互现，主产区维持稳势；国际市场呈现欧洲领涨、亚洲微跌的分化格局。整体来看，节前下游备货进入尾声、业者避险情绪升温是国内价格承压的主要原因，而国际市场则受区域供应格局变化和能源价格波动影响显著，期现基差持续弱化，市场情绪趋于谨慎。</td></tr><tr><td>国内</td><td>【1】主产区：作为国内甲醇核心产区，本周西北市场价格基本持稳。尽管产区开工负荷提升至89.49%，但企业节前排库节奏顺畅，库存压力不大，叠加下游节前刚需补货支撑，价格未出现明显松动，整体呈现“稳中有微调”态势。 【2】内地：内地市场价格涨跌分化，整体以小幅波动为主。波动核心逻辑在于区域供需差异，主产区排库与销区备货形成短期平衡，但宏观情绪偏弱导致多数区域价格难以走强。 【3】山东：山东市场价格小幅上涨，成为内地市场亮点。价格上涨主要得益于本地MTBE装置重启，带动甲醇局部需求提升，叠加部分下游节前补库支撑，市场成交重心小幅上移。 【4】港口：沿海港口市场价格窄幅回落，是本周国内价格调整的核心区域。港口价格下跌的主要原因包括：中东装置重启导致外盘货源增加、国内业者看空情绪升温、下游备货基本完成导致需求转淡，叠加期货盘面回落压制现货价格。</td></tr><tr><td>国外</td><td>【1】CFR中国：CFR中国均价265-267美元/吨，环比微跌0.37%-0.52%，中东非伊船货商谈区间259-267美元/吨，卖家捂货惜售但国内买盘谨慎。 【2】FOB鹿特丹：FOB鹿特丹均价298.0欧元/吨，环比上涨7.66%，主要受气价高位及美洲装置开工受限影响，供应偏紧支撑价格走强。 【3】FOB美国：FOB美国海湾均价104.6美分/加仑，环比上涨4.81%，装置重启后货源供应逐步恢复，但需求端支撑价格温和上行。 【4】CFR东南亚：CFR东南亚均价322.8美元/吨，环比微涨0.25%，需求端少量支撑价格。</td></tr></table> 港口&山东 西南 内地 国际 西北 现货价格 <table><tr><td>地区</td><td>2026年2月6日</td><td>2026年2月5日</td><td>2026年2月4日</td><td>2026年1月28日</td><td>当日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一周涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>临沂</td><td>2182.5</td><td>2182.5</td><td>2180</td><td>2185</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>2.5</td><td>0.11%</td><td>-2.5</td><td>-0.11%</td></tr><tr><td>东营</td><td>2180</td><td>2155</td><td>2155</td><td>2130</td><td>25</td><td>1.16%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>50</td><td>2.35%</td></tr><tr><td>广东</td><td>2210</td><td>2215</td><td>2235</td><td>2280</td><td>-5</td><td>-0.23%</td><td>-20</td><td>-0.89%</td><td>-70</td><td>-3.07%</td></tr><tr><td>宁波</td><td>2215</td><td>2217.5</td><td>2247.5</td><td>2302.5</td><td>-2.5</td><td>-0.11%</td><td>-30</td><td>-1.33%</td><td>-87.5</td><td>-3.80%</td></tr><tr><td>张家港</td><td>2210</td><td>2235</td><td>2250</td><td>2305</td><td>-25</td><td>-1.12%</td><td>-15</td><td>-0.67%</td><td>-95</td><td>-4.12%</td></tr><tr><td>常州</td><td>2200</td><td>2222.5</td><td>2255</td><td>2290</td><td>-22.5</td><td>-1.01%</td><td>-32.5</td><td>-1.44%</td><td>-90</td><td>-3.93%</td></tr><tr><td>太仓</td><td>2207.5</td><td>2212.5</td><td>2237.5</td><td>2290</td><td>-5</td><td>-0.23%</td><td>-25</td><td>-1.12%</td><td>-82.5</td><td>-3.60%</td></tr></table> 内地 <table><tr><td>地区</td><td>2026年2月6日</td><td>2026年2月5日</td><td>2026年2月4日</td><td>2026年1月28日</td><td>当日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一周涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>江西</td><td>2300</td><td>2300</td><td>2300</td><td>2310</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>-10</td><td>-0.43%</td></tr><tr><td>湖南</td><td>2270</td><td>2270</td><td>2270</td><td>2250</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>20</td><td>0.89%</td></tr><tr><td>湖北</td><td>2250</td><td>2250</td><td>2250</td><td>2150</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>100</td><td>4.65%</td></tr><tr><td>阜阳</td><td>2145</td><td>2145</td><td>2140</td><td>2150</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>5</td><td>0.23%</td><td>-5</td><td>-0.23%</td></tr><tr><td>洛阳</td><td>2025</td><td>2030</td><td>2030</td><td>2030</td><td>-5</td><td>-0.25%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>-5</td><td>-0.25%</td></tr></table> 产地 <table><tr><td>地区</td><td>2026年2月6日</td><td>2026年2月5日</td><td>2026年2月4日</td><td>2026年1月28日</td><td>当日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一周涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>临汾</td><td>1880</td><td>1880</td><td>1880</td><td>1915</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>-35</td><td>-1.83%</td></tr><tr><td>关中</td><td>1870</td><td>1870</td><td>1870</td><td>1870</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>榆林</td><td>1780</td><td>1790</td><td>1790</td><td>1792.5</td><td>-10</td><td>-0.56%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>-12.5</td><td>-0.70%</td></tr><tr><td>内蒙古南线</td><td>1800</td><td>1800</td><td>1800</td><td>1810</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>-10</td><td>-0.55%</td></tr><tr><td>内蒙古北线</td><td>1805</td><td>1797.5</td><td>1797.5</td><td>1785</td><td>7.5</td><td>0.42%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>20</td><td>1.12%</td></tr></table> 西南 <table><tr><td>地区</td><td>2026年2月6日</td><td>2026年2月5日</td><td>2026年2月4日</td><td>2026年1月28日</td><td>当日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一周涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>昭通</td><td>2170</td><td>2170</td><td>2170</td><td>2130</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>40</td><td>1.88%</td></tr><tr><td>川渝</td><td>2072.5</td><td>2072.5</td><td>2072.5</td><td>2150</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>-77.5</td><td>-3.60%</td></tr></table> 国际 <table><tr><td>地区</td><td>2026年2月6日</td><td>2026年2月5日</td><td>2026年2月4日</td><td>2026年1月28日</td><td>当日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一日涨跌</td><td>涨跌幅</td><td>前一周涨跌</td><td>涨跌幅</td></tr><tr><td>美国海湾FOB</td><td>355.71</td><td>355.71</td><td>352.37</td><td>339.01</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>3.34</td><td>0.95%</td><td>16.7</td><td>4.93%</td></tr><tr><td>鹿特丹FOB</td><td>252.91513</td><td>253.7912</td><td>253.30981</td><td>249.46474</td><td>-0.87607</td><td>-0.35%</td><td>0.48139</td><td>0.19%</td><td>3.45039</td><td>1.38%</td></tr><tr><td>印度CFR</td><td>304.5</td><td>305.5</td><td>305.5</td><td>308</td><td>-1</td><td>-0.33%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>-3.5</td><td>-1.14%</td></tr><tr><td>东南亚CFR</td><td>323.5</td><td>323.5</td><td>323.5</td><td>322.5</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>0</td><td>0.00%</td><td>1</td><td>0.31%</td></tr><tr><td>中国CFR</td><td>262</td><td>264</td><td>268</td><td>269</td><td>-2</td><td>-0.76%</td><td>-4</td><td>-1.49%</td><td>-7</td><td>-2.60%</td></tr></table> # 供给 <table><tr><td>分类</td><td>具体分析</td></tr><tr><td>总结</td><td>甲醇供应市场呈现“国内产能利用率提升、产量稳增，国际区域分化明显”的格局。国内方面，受益于装置恢复量大于检修损失量，煤制甲醇成为供应增长核心动力，区域供应格局延续“西北主导、多区域协同”特征；国际方面，伊朗装置逐步恢复，非伊朗国家供应稳中有变，整体进口量环比收缩但后期预期回升。国内甲醇总产能利用率与周产量双双环比提升，核心驱动力为煤制装置开工负荷攀升及恢复装置产能释放，检修损失量对供应的拖累有限；区域上，西北主产区供应占比持续领先，华东、华北等消费地供应同步跟进。国际市场中，伊朗装置重启带动供应边际增加，非伊朗国家呈现“欧洲偏紧、美洲稳增、亚洲微降”的格局，国内进口量因到港量减少环比大幅下滑，但下周预计显著回升，整体供应格局随春节临近逐步进入节前收尾阶段。</td></tr><tr><td>国内</td><td>【1】分工艺：(1)煤炭：作为国内甲醇供应的核心工艺，本周表现亮眼。产能利用率达99.67%，环比提升1.43%，产量172.70万吨，环比增加2.44万吨，成为推动国内产量增长的主要力量。煤制甲醇供应增长主要得益于前期检修装置恢复运行，且春节前企业排库意愿强烈，装置维持高位负荷生产。(2)焦炉气：供应小幅收缩。产能利用率71.36%，环比下降0.97%，产量19.49万吨，环比减少0.19万吨。部分企业受上游焦炉气供应调整影响，装置负荷略有下降，对整体供应影响有限。(3)天然气：供应基本平稳。产能利用率61.87%，环比微升0.65%，产量13.10万吨，环比增加0.09万吨。西南地区天然气价格维稳，但气制甲醇企业仍面临亏损压力，部分装置维持现有负荷运行，无明显扩产或减产动作。 【2】分地区：(1)西北：主产区供应稳增，开工负荷89.49%，环比提升1.4%。内蒙古鄂尔多斯北线作为核心产区，装置满负荷运行，企业节前排库顺畅；青海、陕西部分长期检修装置暂无恢复计划，区域供应增量主要来自现有装置提负。(2)内地：供应稳中有调，华北地区山西、河北装置开工负荷稳中有升，但受焦炉气制装置降负影响，增量有限；西南四川地区天然气制装置稳定运行，价格环比微涨0.46%；华中、东北市场随节前需求转淡，供应小幅收缩。(3)山东：供应局部增量，东营地区装置恢复带动供应增加，本地MTBE装置重启提升区域消化能力，整体供应随需求备货呈现紧平衡。(4)港口：。</td></tr><tr><td>国外</td><td>【1】伊朗：供应边际恢复，一套甲醇装置(ZPC#1)于2月3日重启，但目前运行负荷偏低，暂未形成大规模供应增量。受地缘局势缓和影响，伊朗出口预期改善，但国内业者采购谨慎，本周相关船货商谈重心平稳，未对国内进口市场形成明显冲击。 【2】非伊：(1)中东其他国家：供应稳中有紧，阿曼、沙特等国装置稳定运行，但Majan Pc等部分装置仍在检修，可售货源有限。中东其他区域船货商谈重心在+1-2.5%，卖方捂货惜售，少数2月底到港船货成交在+1.8%。(2)欧洲：供应偏紧推涨价格，FOB鹿特丹均价298.0欧元/吨，环比上涨7.66%，气价高位及美洲装置开工受限导致区域供应紧张，欧洲与中国甲醇价差进一步扩大。(3)美洲：供应逐步恢复，美国Methanex、Fairway LLC等企业装置重启，FOB美国海湾均价104.6美分/加仑，环比上涨4.81%，装置负荷提升带动区域供应增量。(4)亚洲其他国家：供应分化，马来西亚Petronas石化3#装置仍在检修，印尼KMI装置停车计划2月下旬重启，新西兰Methanex装置负荷偏低，短期对亚洲市场供应贡献有限。</td></tr></table> # 伊朗装置情况：逐步缓慢增加重启 伊朗装置情况 <table><tr><td>名称</td><td>产能</td><td>2026年初重启</td><td>2025年底停车 (11月底起大多数,12月中旬增加,停车时间稍晚)</td></tr><tr><td>KPC</td><td>66</td><td>负荷至8-9成</td><td>降负荷至6成</td></tr><tr><td>FPC</td><td>100</td><td>负荷9-10成</td><td>降负荷9成</td></tr><tr><td>ZPC#1</td><td>165</td><td>2月3日重启</td><td>中负荷到12月中旬停车</td></tr><tr><td>ZPC#2</td><td>165</td><td>无</td><td>11月下旬因限气原因停车</td></tr><tr><td>Marjan</td><td>165</td><td>据传2月3日重启</td><td>11月下旬因限气原因停车</td></tr><tr><td>Kaveh</td><td>230</td><td>据传1月31日重启</td><td>12月中旬停车</td></tr><tr><td>Bushehr</td><td>165</td><td>2025年12月下旬重启，目前装置运行负荷不高（3-4成）</td><td>12月中旬故障短停</td></tr><tr><td>Kimiya</td><td>165</td><td>无</td><td>11月下旬停车</td></tr><tr><td>Sabalan</td><td>165</td><td>无</td><td>11月下旬因技术原因停车</td></tr><tr><td>Dipolymer</td><td>165</td><td>无</td><td>停车检修中</td></tr><tr><td>Arian (BCCO)</td><td>165</td><td>无</td><td>11月下旬停车</td></tr><tr><td>Apadana</td><td>165</td><td>无</td><td>11月下旬因天然气短缺停车</td></tr><tr><td>停产</td><td>1385</td><td></td><td></td></tr><tr><td>在产</td><td>496</td><td></td><td></td></tr><tr><td>总计</td><td>1881</td><td></td><td></td></tr><tr><td></td><td>74%</td><td></td><td></td></tr></table> # 国内外产能及增速 国内产能及增速（万吨、%） 华东产能及增速 （吨、 $\%$ ） 国外产能及增速 （万吨、 $\%$ ） 华北产能及增速（吨、%） 西北产能及增速 (吨、%) 西南产能及增速 (吨、%) # 国内外产量&开工率 中国甲醇产量（吨） 中国甲醇开工率（%） 国外甲醇产量（吨） 国外甲醇开工率（%） # 基差&月差 # 分类 # 具体分析 # 基差 本周甲醇期现基差持续走强（贴水收窄），核心逻辑为期货主力合约受宏观情绪及供应预期拖累跌幅更大，而现货市场依托节前刚需备货支撑，价格调整幅度相对温和。基差从深度贴水状态逐步向中性区间靠拢。 【1】太仓：太仓基差呈现“窄幅修复、贴水收窄”特征。太仓基差在-12.5元/吨，较上周的-69.5元/吨左右显著收窄。呈现逐步走强态势，主要因期货受宏观情绪拖累，港口现货库存去库叠加现货惜售情绪，现货价格跌幅小于期货，期现贴水持续收敛。 【2】西北：尽管仍处于深度贴水状态，但修复趋势明确，核心驱动因素为产区排库顺畅、现货供应偏紧，而期货受美伊冲突缓和等宏观因素影响大幅回落，使得区域基差持续改善。 【3】鲁北：东营基差呈“大幅走强、贴水快速收窄”态势。基差走强幅度领先全国，主要得益于本地MTBE装置重启带动甲醇需求提升，叠加内地备货支撑现货价格上涨，而期货盘面承压下行，期现价差快速收敛。 # 月差 甲醇5-9月差呈“近弱远强”态势，受供需预期主导。 【1】5-9月差：甲醇期货2605-2609月差呈贴水幅度扩大态势。月差贴水扩大，主要因短期国内弱供需压制近月合约，而远月受中东地缘风险潜在扰动，预期相对偏强，两者价差进一步拉开。 甲醇太仓基差季节性分析 (元/吨) 甲醇广东基差季节性分析（元/吨） 甲醇内蒙基差季节性分析 (元/吨) 甲醇河南基差季节性分析（元/吨） 甲醇山东基差季节性分析 (元/吨) 甲醇山西基差季节性分析 (元/吨) MA01 MA05 MA09 MA01-05 MA05-09 MA09-01 # 甲醇利润：多数工艺路线利润空间受限 # 甲醇利润 <table><tr><td>分类</td><td>具体分析</td></tr><tr><td>总结</td><td>本周甲醇各工艺路线利润表现差异明显,核心驱动因素包括原料价格波动、装置开工负荷调整及区域供需分化。煤制甲醇受原料煤价微涨与甲醇现货价格回落双重挤压,利润呈现收缩态势;焦炉气制受益于原料成本稳定及局部需求提升,利润逆势增长;天然气制则因成本高企且甲醇价格承压,持续处于亏损区间。整体来看,节前市场交投趋于清淡,下游备货接近尾声,甲醇价格缺乏上涨动力,而原料端成本支撑相对刚性,导致多数工艺路线利润空间受限,仅焦炉气制实现盈利改善。</td></tr><tr><td>煤制</td><td>本周煤制甲醇利润呈现窄幅收缩特征。从盈利数据来看,西北内蒙古煤制甲醇周均利润(完全成本折算)为-286元/吨,较上周减少19.9元/吨,环比降幅7.48%;若以现金流成本折算,周均利润为114元/吨,环比降幅14.86%。利润收缩的核心原因包括三方面:一是原料成本微涨,内蒙古鄂尔多斯动力煤Q5500到厂周均价参考600元/吨,环比上涨9元/吨,推高煤制甲醇生产成本;二是甲醇现货价格回落,主产区内蒙古市场均价1792元/吨,环比微降0.14%,沿海太仓均价2229-2238元/吨,环比下跌1.89%-2.20%,价格下行挤压利润空间;三是供应端增量明显,煤制甲醇产能利用率提升至99.67%,环比上涨1.43%,产量增加2.44万吨至172.70万吨,市场供应充足进一步压制价格上涨动能。不过,产区节前排库顺畅对利润形成一定支撑,西北主产区库存环比下降21.93%,企业出货压力缓解,未出现大幅让利现象,使得利润收缩幅度相对有限。</td></tr><tr><td>焦炉气制</td><td>本周焦炉气制甲醇成为唯一实现利润正增长的工艺路线,盈利表现优于煤制和天然气制。数据显示,河北焦炉气制甲醇周均盈利76元/吨,较上周增加15元/吨,环比增幅24.59%。利润增长的主要驱动因素为原料成本稳定与局部需求改善。一方面,焦炉气作为炼焦行业副产品,本周价格未出现明显波动,原料成本支撑刚性;另一方面,华北地区下游MTBE装置重启,带动区域甲醇需求提升,局部市场呈现紧平衡态势,支撑焦炉气制甲醇企业报价坚挺,盈利空间扩大。此外,焦炉气制甲醇产能利用率虽小幅下降0.97%至71.36%,但产量仅减少0.19万吨,供应回缩对价格的支撑作用优于煤制甲醇。</td></tr><tr><td>天然气制</td><td>本周天然气制甲醇利润维持深度亏损状态,且未出现好转迹象。西南地区天然气制甲醇周均利润为-290元/吨,与上周持平,持续处于亏损区间。亏损的核心原因是成本与价格的严重倒挂。一方面,西南天然气价格维稳在2.25元/立方米,成本高企导致天然气制甲醇生产成本显著高于煤制路线;另一方面,天然气制甲醇装置开工负荷仅61.87%,环比微增0.65%,产能释放有限但需求端缺乏支撑,甲醇价格回落进一步加剧亏损。此外,天然气制甲醇企业缺乏成本转嫁能力,面对持续亏损,仅能维持现有负荷运行,暂无扩产或减产计划,导致亏损态势延续。</td></tr></table> 内蒙煤制利润（元/吨） 山东煤制利润（元/吨） 河北焦炉气制利润（元/吨） 重庆天然气制利润（元/吨） 中国总体库存 中国港口库存 中国内地库存 # 甲醇库存 <table><tr><td>分类</td><td>具体分析</td></tr><tr><td>总结</td><td>本周甲醇港口与厂内库存均呈现去库态势，但驱动逻辑与幅度存在差异。港口库存受进口到港量缩减、终端刚需提货支撑，环比小幅下降，仍维持历史中高水平；厂内库存受益于产区节前预售排库及下游备货需求，去库幅度显著，库存压力大幅缓解。整体来看，库存去化对现货价格形成一定支撑，但港口高库存基数及下周进口到货增量预期，仍对市场构成潜在压力，库存结构呈现“短期偏紧、中长期宽松”的特征。</td></tr><tr><td>港口库存</td><td>本周港口去库核心驱动为进口到港量收缩（环比降35.09%）与终端刚需提货支撑。江浙一带主流社会库提货虽一般，但卸货量减少叠加部分下游节前补库，推动库存下降；华南地区则因进口补充量大于提货量，呈现局部累库特征。 【1】华东地区：华东港口：去库为主，主要因外轮卸货减量，江浙终端刚需稳健支撑去库。 【2】华南地区：小幅累库，广东地区少量进口及内贸船到货，提货量一般；福建地区进口船货补充，虽刚需备货推进但难抵供应增加，库存小幅累积。</td></tr><tr><td>厂内库存</td><td>本周国内甲醇样本生产企业库存去化显著。厂内库存大幅去化的核心原因是节前产区排库节奏顺畅，陕蒙长协提货比例限制推动业者积极销售，叠加下游刚需备货提振，多数大厂出现排队提货现象，订单待发量达28.71万吨，环比增8.05%，进一步支撑库存去化。预计下周内地企业库存仍将微降，但受运力收紧影响，降幅力度有限。</td></tr></table> 华东港口库存 江苏港口库存 浙江港口库存 华南港口库存 广东港口库存 福建港口库存 中国社会库存 华东社会库存【9成为港库】 西北社会库存【9成9厂库】 中国厂内库存 西北厂内库存 华东厂内库存 全国浮仓 华东浮仓 华南浮仓 中国甲醇待发订单量 西北甲醇待发订单量 华东甲醇待发订单量 华中甲醇待发订单量 华北甲醇待发订单量 # MTO <table><tr><td>分类</td><td>具体分析</td></tr><tr><td>总结</td><td>本周MTO市场呈现“供给提升、需求分化、利润修复”的核心特征。供给端受益于部分装置重启提负,行业开工率稳步上升;需求端依托下游塑料刚需备货支撑,但终 端节前逐步退市导致需求边际转弱;利润端则因原料甲醇价格回落实现明显修复,整体行业呈现“供需紧平衡、盈利改善”的运行态势。</td></tr><tr><td>供给</td><td>本周 MTO 行业供给能力稳步提升,核心驱动力为装置重启与负荷上调。开工率达 83.82%,较上期上涨 2.28%。装置动态方面,本周行业呈现“重启多于检修”的格局。 宁波富德 DMTO 装置重启后负荷持续提升,山东恒通、青海盐湖 MTO 装置周内完成重启并逐步提负,成为供给增量的核心来源;神华宁夏煤业、中煤榆林等头部企业 装置维持正常运行,内蒙古久泰、中安联合等装置满负荷生产,进一步支撑行业产能释放。同时,仍有部分装置处于停车状态,如江苏盛虹(1月23日停车)、浙江兴 兴(1月12日停车),但其影响已被新增重启装置对冲,整体行业供给呈净增长态势。</td></tr><tr><td>需求</td><td>MTO 下游核心需求集中于 PP(聚丙烯)、PE(聚乙烯)等塑料产品,本周需求呈现“刚需备货支撑、整体逐步转淡”的特征。从产品价格来看,PP均价6752元/吨, 较上周上涨50元/吨,环比涨幅 0.75%; PE 均价6814元/吨,较上周微降6元/吨,环比跌幅 0.09%,产品价格整体稳中有涨,反映刚需支撑仍在。需求结构上,节前 塑料加工企业备货需求是核心支撑,包装、家电等终端行业为应对春节假期进行适量补库,带动 MTO 产品消化;但随着春节临近,部分小型加工企业已提前进入假期模 式,终端采购积极性边际回落,市场成交氛围逐步清淡。从消费数据来看,本周 MTO 消费量达 102.96 万吨,较上周增加 2.30 万吨,环比增幅 2.28%,刚需备货推动消费 量实现小幅增长,但增长幅度已较前期收窄,显示需求端后续支撑力度有限。</td></tr><tr><td>利润</td><td>本周 MTO 行业利润实现显著修复,核心得益于原料甲醇价格回落与产品价格相对坚挺的双重支撑。华东 MTO 单体理论利润为 -1030.18 元/吨,较上周的 -1179.6 元/ 吨增加 149.42 元/吨,环比增幅 12.67%,盈利改善幅度明显。利润修复的核心逻辑在于成本端减压:本周甲醇价格呈现跌多涨少格局,太仓甲醇均价 2229-2238 元/吨, 环比下跌 1.89%-2.20%,内蒙古主产区均价 1792 元/吨,环比微降 0.14%,原料采购成本下降直接降低 MTO 生产压力。尽管产品价格涨幅有限,但成本端的显著回落仍 推动行业盈利空间扩大。不过,当前 MTO 行业仍处于亏损区间,主要因前期行业持续高库存、终端需求尚未完全复苏,产品价格上涨弹性不足,短期内盈利难以实现由 负转正。整体来看,本周 MTO 行业供需格局向好,供给增量有序释放,需求依托刚需维持平稳,利润在成本驱动下实现修复。下周作为春节前最后一周,预计行业开工 率维持高位,需求端备货逐步收尾,利润或维持窄幅改善态势,节后需重点关注装置运行稳定性与终端需求复苏节奏。</td></tr></table> MTO/MTP今年以来开始停车的工厂 <table><tr><td>MTO/MTP工厂</td><td>停工时间</td><td>产能</td><td>预计开车时间</td></tr><tr><td>浙江兴兴</td><td>2026.1.12</td><td>69万吨/年</td><td>重启时间待定，预估2个月</td></tr><tr><td>天津渤化</td><td>2026.1.23</td><td>60万吨/年</td><td>重启时间待定</td></tr><tr><td>江苏斯尔邦（盛虹石化）</td><td>2026.1.23</td><td>80万吨/年</td><td>重启时间待定</td></tr><tr><td>阳煤恒通</td><td>2026.1.24</td><td>30万吨/年</td><td>2026.2.6（已重启）</td></tr><tr><td>南京诚志二期</td><td>2026.2.10</td><td>60万吨/年</td><td>2026.3.1</td></tr></table> MTO全国产量 MTO华东产量 MTO西北产量 MTO全国开工 MTO华东开工 MTO西北开工 华东MTO利润 山东MTO利润 # 传统下游：开工分化、利润有升有降 # 传统下游 <table><tr><td>分类</td><td>具体分析</td></tr><tr><td>总结</td><td>本周甲醇传统下游市场呈现“开工分化、利润有升有降”的格局。甲醛、冰醋酸行业开工负荷下滑且利润承压，MTBE行业受益于装置重启实现开工与利润双增，二甲醚行业维持稳定运行态势。整体来看，春节假期临近导致多数传统下游逐步进入收尾阶段，需求以刚需为主，市场交投氛围随节前备货接近尾声而趋于清淡，仅局部行业因装置变动出现结构性机会。</td></tr><tr><td>甲醛</td><td>本周甲醛行业表现疲软，开工负荷与利润双双承压。开工方面呈下降态势：开工率30.04%，环比降幅9.84%。周内心兴化学、浏阳京港等装置停车检修，山东联亿、金沂蒙等降负运行，虽有濮阳鹏鑫、广汉华源装置重启，但恢复量小于损失量，导致行业整体供应减量。需求端，主流下游人造板工厂大面积停工放假，开工大幅缩减，市场商谈清淡，仅以刚需稳价接货为主。价格方面，山东甲醛均价950元/吨，较上期微降1元/吨，环比跌幅0.11%。利润端同步收缩，本周甲醛利润为-112元/吨，环比降幅5.66%，成本面支撑有限且需求乏力，导致企业盈利空间进一步压缩。短期来看，随着春节假期来临，甲醛市场将进入休市状态，预计维持平稳运行。</td></tr><tr><td>冰醋酸</td><td>本周冰醋酸行业开工与利润均呈小幅下滑态势。开工负荷81.72%，环比降0.67%。核心原因是索普、兖矿、中石化长城等装置降负运行，新疆中和合众、南京英力士装置仍在停车，西南装置、河南顺达等开工不满，整体供应量有所走低。市场交投氛围不及前期，价格呈现下跌态势，华东冰醋酸均价2513元/吨，较上期下降49元/吨，环比跌幅1.91%。西北工厂库存走高引发价格下调，华北、山东地区同步跟跌，尽管周中西北主力工厂降负荷后出货氛围好转，但其他区域下游采买情绪清淡，价格持续走弱。利润方面，本周冰醋酸周均毛利28.88元/吨，较上期下跌0.52元/吨，环比降幅1.77%，下游节前备货气氛偏弱，企业盈利空间受限。</td></tr><tr><td>MTBE</td><td>本周MTBE行业成为传统下游中的亮点，开工负荷与利润均实现显著增长。核心增量来自中化泉州MTBE装置重启，带动行业整体产能释放。利润端表现尤为突出，隆众资讯数据显示本周山东MTBE周均毛利128元/吨，较上期的-3元/吨大幅上涨131元/吨。利润大增的核心逻辑是原料甲醇价格回落降低生产成本，同时另一原料液氯价格回落进一步让利，叠加局部需求改善，推动行业盈利大幅修复。整体来看，行业供需格局向好，成为本周传统下游中表现最优的板块。</td></tr><tr><td>二甲醚</td><td>二甲醚行业维持稳定运行，开工负荷持平、利润小幅增长。开工方面，开工负荷5.92%，均与上周持平，周内装置无停开车操作，均维持前期负荷平稳运行。市场供需结构相对平衡，主产区原料甲醇稳中小张提供成本支撑，叠加节前业者备货需求，下游及贸易商接货积极性良好，业者商谈活跃，成交有序。价格方面，河南二甲醚均价3350元/吨，较上期下降12元/吨，环比跌幅0.36%，企业多以稳价去库为主。利润端小幅改善，为125元/吨，较上期增加2元/吨，环比增幅1.63%，整体盈利水平保持稳定。</td></tr></table> 传统下游加权开工率 甲醛开工率 醋酸加权开工率 MTBE开工率 BDO开工率 二甲醚开工率 甲 醛 利 润 醋酸利润 MTBE气分醚利润 MTBE异构醚利润 BDO利润 二甲醚利润 # 传统下游-甲醛-产量 中国甲醛产量（月） 中国甲醛小样本产量（周） 华东甲醛小样本产量（周） 华中甲醛小样本产量（周） 华南甲醛小样本产量（周） 西北甲醛小样本产量（周） # 传统下游-甲醛-开工率 中国甲醛开工率（月） 华东甲醛小样本开工率（周） 华中甲醛小样本开工率（周） 华南甲醛小样本开工率（周） 西北甲醛小样本开工率（周） # 传统下游-甲醛-成本利润 甲醛生产毛利 甲醛生产成本 # 传统下游-醋酸-产量 中国醋酸产量（月） 华东醋酸小样本产量（周） 华中醋酸小样本产量（周） 华北醋酸小样本产量（周） 华南醋酸小样本产量（周） # 传统下游-醋酸-开工率 中国醋酸开工率（月） 华东醋酸小样本开工率（周） 华中醋酸小样本开工率（周） 华北醋酸小样本开工率（周） 华南醋酸小样本开工率（周） 醋酸厂库 # 传统下游-醋酸-成本利润 江苏醋酸利润 河北醋酸利润 江苏醋酸生产成本 山东醋酸生产成本 中国MTBE外销工厂产量 山东MTBE工厂产量 # 传统下游-MTBE-开工率 中国MTBE开工率 中国外销MTBE开工率 山东外销MTBE开工率 # 传统下游-MTBE-成本利润 MTBE气分醚生产毛利 甲醛异构醚生产成本 BDO产量 BDO开工率 BDO检修损失量 BDO产量 BDO开工率 BDO检修损失量 # 传统下游-BDO-成本利润 BDO生产毛利 BDO生产成本 卢钊毅：国贸期货研究院能源化工资深分析师，悉尼大学商学院金融学硕士。致力于航运行业及重油领域，对航运及重油上下游产业链有较深的了解，善于通过基本面分析把握行情动态，为客户提供定制化套保策略方案。 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。 # 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