20240917-财通证券-A股策略专题报告_降息确认后_买什么_9页_726kb

降息确认后A股投资策略专题分析（20240917）

美国经济动能趋缓与联储降息预期共同推动核心通胀粘性下降，叠加劳动力市场紧张度攀升，在6月FOMC会议纪要暗示降息可能后，美联储进一步下调终端利率25bp。市场押注降息路径修正，当前美债预期调整空间有限，隐含降息预期已计入最新联储会议点阵图。然而联储稳步缩表进度不变，并点明“就业市场尚处压力之上”及“通胀仍具韧性”，暗示降息决策可能取决于未来的通胀数据变化。

要点分析：

摘要

降息确认后，资产行情迎来全面切换。港股科技板块估值提升，且盈利能力改善，海外中国资产估值修复，共同带动A股短期回暖；美股市场应将持续震荡运行，科技板块面临较大调整压力；全球大宗商品若价格持续高位，则会增加地缘政治冲突、面临通胀中枢上移的风险；金融资产价格或跟随全球经济复甦而回升。

核心观点

1）降息确认后，成长风格与黄金板块料迎来反弹：连降4bp后，市场预期美联储未来一年降息幅度较大，叠加全球避险情绪触发核心资产反弹，海外中国FUND资金倾向于避险资产， A50、恒指领涨市场。年初至今宽基指数估值创周期低位，“现在买”策略依然有效。

2）摩根大通新一季度超配A股，策略核心在“价值”：消费者支出韧性较强，南向资金趋势企稳；中报披露线索更偏淡，“景气悬崖”风险有所缓和，但盈利修复斜率逐步放缓，“为时过早”博弈占据主导。美联储降息第2阶段或推动美债利率回调，北向资金有望回暖，但增量资金持续性面临监管约束。

3）配置建议：全球价值型+中国成长型，灵活操作高股息+消费顺周期
a. 行业关注点：电力及必选消费板块盈利修复领先；高股息具再平衡需求；能源链条受益全球复苏；近期政策提及降准降息，仍加大对实体的结构性宽松，预期主板高股息金融地产（航空、银行、汽车）或资产重估；

b. **关注市场热点切换**：降息或引发资金重新配置价值类资产，短期超跌科技、医药板块反弹可能；电子元件、奢侈品、特斯拉链及中报超预期公司值得重点关注。

风险提示

潜在风险包括宏观政策出台超预期、估值体系修复不及预期、业绩地雷突现；地缘紧张局势升级、美联储提前或延迟退出宽松；市场黑天鹅事件（如利率快速上行、股债双杀）。

** 可根据原始数据进一步调整以下维度：**

• 对重点股票池及ETF基准的详细分析；
• 关键数据表具注释（如分析师评论、历史估值数据、板块间 beta关系等）
• 特定风险向更具可视化方向，如情景式图形、Pressure/Support Level

总结：全球资产价格在降息导向下迎全面分化契机，A股则面临估值切换与盈利磨底的双重考验。近期需密切跟踪的关键数据包括：（1）美国核心PCE（通胀粘性）与就业需求关系；（2）中国社融、制造业投资与出口链最新动态；（3）全球大宗商品共振趋势及金融系统压力点。