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PVC周报总结（2023年5月15日-5月19日）

核心观点

• 当前PVC价格底部震荡，基本面供需矛盾未解，需求弱、成本降、供应增是主要利空因素。

价格与成本

• 价格：PVC期现价格跌破6000后持续下行，期货09合约基差走弱，跨期价差持续回落。
• 成本：
  • 煤炭：动力煤价格弱稳，库存高位，需求未发力。
  • 电石：价格随煤炭下跌，亏损加剧至586元/吨，开工率降至65%（电石法），乙烯法盈利小幅恢复。

供需分析

1. 供应：
   • PVC上游开工率73%，低于往年同期，但新产能（如万华40万吨、信发40万吨）正在投产，预计供应将持续回升。
   • 电石供应：因亏损，开工率下滑，宁夏、乌海地区波动较大，整体提升有限。
2. 需求：
   • 下游管材、型材开工率低，房地产投资走弱（4月新开工同比负增长），PVC地板出口量同比骤降29.3%。
   • 原材料需求未季节性恢复，需求韧性不足。

库存与库存周期

• PVC社会库存4141万吨（同比增38.31%），上游库存高企（约54万吨），去库力度持续偏弱。
• 库存高企叠加需求不足，库存压力难以消化。

利润与资金

• 综合利润：山东地区亏损扩大，内蒙自产电石企业盈利支撑，乙烯法小幅盈利。
• 资金面：09-01跨期价差走弱，V05/V09合约持仓量大幅增加，多头增仓超预期，显示空头逻辑强化。

关键数据

• 煤炭价格：动力煤（Q5500广州港）报价780元，动力煤产量报价515元。
• 库存数据：华东/华南样本库存同比增幅分别为387%和541%。
• 下游开工：PVC管材厂开工未恢复至正常水平。

观点与建议

• 基本面判断：成本下行空间有限，需求承压，库存压力大，过剩矛盾延续。
• 操作建议：逢高做空（价差走弱、资金超跌可能继续压制价格），但需警惕原油大幅反弹或政策超预期。
• 风险因素：
  • 原油价格大幅波动。
  • 房地产政策超预期复苏。
  • 进出口政策或贸易摩擦加剧。