20230825-安信证券-小熊电器-002959.SZ-收入延续高增_费用投放加大净利率环比承压_6页_979kb

总结：小熊电器公司快报分析

业绩概述

• 2023年半年度收入达234亿元，同比增长267%; 归母净利润24亿元，同比增长597%; 扣非归母净利润21亿元，同比增长309%。
• 第二季度收入109亿元，同比增长251%; 归母净利润7000万元，同比增长630%; 扣非归母净利润6000万元，同比下降69%。

增长驱动因素

• 新品类销售：新品类如面条机、拆洗破壁机等在618期间全网销售领先；母婴小家电销售额同比增长109%；调奶器/暖奶器线上销售额分别同比增长109%和55%。
• 市场份额提升：电饭煲和电热水壶线上销售额同比增长154%和87%。
• 新兴渠道：抖音等电商渠道推动增长，Q2抖音销售额同比增长360%。

财务表现

• 毛利率提升至35.3%，同比增长21个百分点，主要由于产品升级占比增加和原材料成本下行。
• 净利率环比下降6.6个百分点，达6.6%，主要由销售费用率增加67个百分点和管理费用率增加9个百分点驱动。
• 经营性现金流净额同比增长，主要受益于销售增长和备货减少。

前景与评级

• 公司通过品类拓展和渠道创新维持收入快速增长。
• 最终维持买入-A评级，6个月目标价7131元，基于2023年EPS 3.24元，预计2023-2025年EPS分别为3.24元、4.28元和5.04元。
• 风险包括原材料价格上涨和行业竞争加剧。