20180409-东北证券-中小市值组新能源汽车周报第10期_新车型加速落地_需求强劲的趋势有望延续_24页_4mb

报告摘要

新能源汽车行业周报总结

核心内容概述

本报告发布于2018年4月9日，主要分析新能源汽车行业的最新动态，包括新车型发布、政策调整、产业链表现及投资建议等内容。报告指出，随着新补贴政策的实施，新能源汽车产业链技术指标持续提升，新车型加速落地，市场需求强劲。同时，宁德时代（CATL）成功过会，刷新A股IPO记录，预计上市后将显著提升板块估值，带动市场情绪。

主要观点

1. 新车型加速落地，技术指标提升

工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录(2018年第3批)》，包含304款车型，其中纯电动车型288款，插电混动12款，燃料电池4款。
本批目录车型数量显著提升，乘用车新增49款，为近一年新高；客车新增16款，专用车新增16款。
乘用车续航里程及能量密度持续提升，高续航车型占比达5成以上，但能量密度仍未达到160Wh/kg的最高档标准。
客车能量密度基本满足最高档要求，续航里程持续提升，250km以下车型占比降至13.3%。
专用车能量密度要求较低，磷酸铁锂电池已能满足新政策要求，且在补贴退坡背景下仍有发展潜力。

2. CATL成功过会，推动板块估值提升

CATL从预披露更新到上会仅用24天，刷新A股IPO记录。
公司拟募集131.2亿元用于产能扩张和研发投入，新增24GWh动力电池产能。
与大众MEB平台及戴勒姆全球供应链合作，进一步拓展海外市场。
预计CATL上市后估值将超1300亿元，对应2017年扣非净利润的53倍，显著高于新能源汽车板块当前约25倍的估值水平。
龙头企业上市有望带动市场情绪，提升板块整体估值。

3. 投资建议

报告维持之前推荐的四条主线：

第一条线（降价风险小）：首选价格风险低的后端设备、电解液和干法隔膜。推荐【星云股份】、【新宙邦】、【星源材质】。
第二条线（成本优势明显）：推荐成本优势明显、市占率稳步提升的绝对龙头。推荐【创新股份】。
第三条线（市值修复）：推荐市场预期差和业绩弹性大的次龙头。推荐【金龙汽车】和【国轩高科】。
第四条线（业绩高速增长）：推荐周期和成长双轮驱动标的。推荐【郑煤机】。

关键信息

行情回顾

国内行情：上周新能源上游原材料板块整体表现较差（-6.79%），而充换电系统板块表现较好（-0.66%）。
板块估值：新能源汽车板块整体估值较高，其中正负极材料板块（66.96倍）、燃料电池板块（59.88倍）和电解液板块（51.95倍）估值位居前三。
海外市场：整体表现较好，电动汽车板块涨幅达12.26%，燃料电池板块微跌2.44%，锂电池板块微涨0.98%。

重点公司财务数据

重点公司	现价（元）	2015A EPS	2016A EPS	2017E EPS	2015A PE	2016A PE	2017E PE	评级
星云股份	63.76	0.6	1	1.22	65.08	40.54	52.26	增持
石大胜华	19.89	0.24	0.84	1.23	691.16	59.57	16.17	增持
格林美	7.09	0.13	0.09	0.16	90.73	116.22	44.31	增持
赣锋锂业	69.68	0.34	0.62	1.9	215.24	37.91	36.67	增持
方正电机	8.79	0.32	0.45	0.36	353.56	56.43	24.42	增持
金龙汽车	12.61	0.97	-1.18	0.62	30.43	52.45	20.34	增持
郑煤机	6.47	0.03	0.04	0.26	-1090.39	90.71	24.88	增持

行业数据

指标	数值（亿）
成分股数量	94
总市值	17,886
流通市值	19,720
市盈率	27.45
市净率	3.39
成分股总营收	11,772
成分股总净利润	742
资产负债率	59.53%

风险提示

新能车销量不及预期
行业竞争加剧导致盈利能力下滑

结论

新能源汽车行业在政策指引下持续进步，新车型加速落地，技术指标提升显著。CATL的成功上市对板块估值和市场情绪具有积极影响。投资建议围绕四条主线展开，强调后端设备、电解液、干法隔膜、成本优势、市值修复、业绩增长等不同方向。整体市场表现分化，部分板块如正负极材料和燃料电池估值较高，而新能源客车和乘用车板块估值相对较低。

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