20221031-川财证券-晶科科技-601778.SH-2022年三季报点评_转型阵痛期短期承压_后续补贴回款有望加速_6页_782kb

晶科科技2022年三季报总结

核心内容概述

晶科科技（601778）2022年三季报显示，公司前三季度营业收入和净利润均出现同比下降，但第三季度业绩有所回升，反映出公司正在经历轻资产转型的阵痛期，短期内面临业绩压力，但长期发展仍具潜力。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 2022年1-9月：公司实现营业收入25.08亿元，同比下降11.27%；归属母公司股东的净利润2.98亿元，同比下降7.35%。
• 2022年第三季度：公司实现营业收入9.93亿元，同比增长0.94%；归属母公司股东的净利润1.98亿元，同比增长7.37%。

原因分析

• 业绩承压：主要由于多地疫情反复和组件价格高涨，影响了自持电站的投建及EPC业务的并网进度。
• 趋势向好：随着公司推进并网和降本增效，电站发电效率提升，盈利能力改善，预计四季度组件价格将出现向下拐点，带动EPC和运维业务复苏。

发电量与补贴回款

• 发电量增长：2022年1-9月，公司完成发电量30.42亿度，同比增长13.5%。
• 补贴应收余额高：截至三季度末，公司应收账款56.61亿元，预计绝大多数为应收补贴，占净资产的45.47%。
• 政策规范：10月8日，国家发改委、国家能源局、财政部联合发布补贴政策解释通知，预计后续补贴回款将加速，有助于优化公司现金流。

盈利预测

• 未来三年预测：公司预计2022-2024年营业收入分别为49.58亿元、67.47亿元、94.93亿元，归属母公司净利润分别为4.02亿元、6.86亿元、8.22亿元。
• EPS预测：对应EPS分别为0.14元、0.24元、0.28元。
• PE估值：2022年10月31日，公司股价为4.61元，对应市值133.43亿元，PE约为33、19、16倍。

业务发展

• 电站运营业务：公司光伏电站运营业务景气度持续高位，业务结构改善，现金流持续优化。
• 综合能源服务：未来2-3年，公司电站运营业务和综合能源服务业务预期保持较高增速，推动公司营收快速增长。

风险提示

• 平价项目收益率不及预期
• 组件价格超预期上涨
• 光伏发电电价及补贴变动风险

财务预测与比率分析

评级信息

• 公司评级：增持
• 行业评级：未明确提及，但分析师维持“增持”评级。

分析师与机构信息

• 分析师：孙灿
• 执业证书：S1100517100001
• 联系方式：Suncan@cczq.com
• 公司名称：川财证券有限责任公司
• 公司简介：成立于1988年，是全国首家由财政国债中介机构整体转制的专业证券公司，现由多家大型企业共同持股。

研究所信息

• 研究所分布：北京、上海、深圳、成都
• 团队背景：成员来自国内一流学府，致力于为金融机构、企业集团和政府部门提供专业研究服务。

重要声明

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