20210201-金源期货-锌周报_海外集中交仓拖累_锌价大跌后震荡修复_6页_958kb

锌市场分析总结

核心内容

2021年2月1日发布的锌市场分析报告指出，锌价在上周经历了破位下行后震荡修复。市场主要受到宏观因素和基本面因素的双重影响。宏观方面，美联储维持利率和购债规模，美元走强；同时，央行未进行逆回购操作，导致资金紧张，股市和商品市场承压。基本面方面，锌矿供应紧张格局短期内难以缓解，秘鲁的疫情封锁进一步限制了锌矿供给，同时加工费下跌扩大了冶炼企业的亏损，影响其生产积极性。

主要观点

• 锌价走势：上周沪锌主力2103合约破位下行，后半周震荡修复，最终收于19415元/吨，周度跌幅达2.9%。LME锌价也下跌5.08%，收于2571美元/吨。
• 市场情绪：节前资金紧张、交投情绪回落，叠加国内春节假期临近，锌基本面短期供大于需，市场担忧情绪增加。
• 供应端：国产矿加工费维持稳定，而海外加工费环比回落；秘鲁的区域性封锁影响锌矿供应，进一步加剧市场紧张。
• 需求端：下游季节性淡季明显，北方企业提前放假，华南和华东受疫情影响较小，部分企业正常运作。锌价下跌后，下游企业仍保持备货。
• 库存变化：LME库存减少101400吨至292850吨，上期所库存增加1506吨至44746吨，社会库存下降3500吨至13.82万吨，但保税区库存小幅上升。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 沪锌走势：破位下行后震荡修复，周度跌幅2.9%，持仓量102935手。
• 伦锌走势：震荡重心下移，周度跌幅5.08%，持仓量233496手。
• 现货市场：上海0#锌主流成交价19710-19810元/吨，升水170元/吨；宁波市场升水200元/吨；广东市场贴水130元/吨；天津市场贴水130元/吨左右。
• 行业新闻：
  • 国际货币基金组织上调2021年全球经济增速预期至5.5%。
  • 中国1月官方制造业PMI为51.3，非制造业PMI为52.4。
  • 秘鲁计划全面封锁10大区，影响锌矿发运。
  • 2月国产矿加工费均值4000元/吨，进口矿加工费均值70美元/吨，环比减少10美元/吨。

三、操作建议与风险因素

• 操作建议：谨慎追空。
• 风险因素：宏观风险、供应减少。

中期展望

• 供应端：锌矿端增长，中长期偏空。
• 需求端：下游复工或较往年提前，对锌价形成一定支撑。
• 价格预期：节前预计锌价在19500元/吨附近震荡修复，但仍需关注宏观面的扰动。

图表说明

• 图表1：沪锌与伦锌价格走势图，显示价格下跌趋势。
• 图表2：内外盘比价，反映价格差异。
• 图表3：现货升贴水，显示市场供需关系。
• 图表4：LME升贴水，反映市场预期。
• 图表5：上期所库存变化，库存小幅增加。
• 图表6：LME库存变化，库存减少。
• 图表7：社会库存变化，库存下降。
• 图表8：保税区库存变化，库存小幅上升。
• 图表9：冶炼厂利润情况，利润下滑。
• 图表10：精炼锌进口盈亏，进口亏损扩大。
• 图表11：国内外锌矿加工费情况，加工费下跌。
• 图表12：精炼锌进出口情况，反映贸易动态。

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