20240826-国海证券-策略周报_美国降息系列专题1-如何交易美联储降息_25页_3mb

美联储降息交易分类及市场影响分析

核心观点

国海证券研究所分析指出，1995年以来美国共经历四轮降息周期，可进一步划分为“宽松交易”、“衰退交易”、“复苏交易”三种类型，每种交易模式对大类资产表现均有显著特征。

交易分类及触发条件

• 宽松交易：触发条件包括经济走弱迹象或政策超预期发力
• 衰退交易：触发条件包括重大系统性风险或经济失速下行时货币政策力度不足
• 复苏交易：发生在经济软着陆时期，交易条件为超预期经济回暖导致降息暂停

大类资产表现规律

• 美股：在宽松和复苏交易中表现较好，纳指弹性更大
• 美元和美债：债市在衰退交易中显著走牛，复苏交易中表现较差，宽松交易下表现难以预测
• 商品：黄金涨幅最优；铜在宽松交易中表现较好；原油表现不具一致性

2024年市场研判

当前美国经济面临软着陆预期加强，9月降息基本敲定，但市场分歧主要在于终端利率。在1995、2019两年软着陆时期，大类资产表现呈现“股>债>商”的规律，黄金表现可能更为关键。市场重点关注降息节奏和幅度，9月降息后仍需观察美债表现。