20230419-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_1mb

期货商品研究晨报总结（国泰君安期货，2023年04月19日）

一、 贵金属

黄金

• 观点： 继续偏强，买兴难以被轻易打破，若经济数据持续软，可能迎来新高。
• 策略： 关注5月最后一次加息后回调机会，逢低买入，逢高空谨慎。
• 驱动： 加息周期结束预期、经济衰退担忧、终端利率上抬延迟价格上涨。

白银

• 观点： 稀土金属跟踪**
• 铜
• 核心利多驱动： 中国经济开局良好，铜精矿供应减少，再生铜盈利尚可，国内仓单库存减少，现货持续升水。
• 核心利空驱动： 下游需求减弱，铜材企业开工下降，补库情绪差。
• 观点： 中国经济基本面支撑短期价格，中性趋势，短期支撑明显。

铝

• 观点： 偏强，关注上方万九关口突破，供需去库支撑，但需警惕成本塌陷可能。
• 驱动： 社库快速去化、年初宏观预期、资金增仓情绪强。

锌

• 观点： 偏弱，高价反噬消费，终端需求恢复迟缓。
• 驱动： 下游逢低补库空间有限，中长期增量预期导致抛空策略回归仓位调整。

铅

• 观点： 偏弱，消费淡季，逢高布空。
• 驱动： 淡季需求冷淡，炼厂加工利润尚可，上行空间有限。

镍

• 观点： 偏弱，外盘资金拉动强于基本面。
• 驱动： LME库存低位，进口资源紧张，沪镍顺势上行，但中期驱动不足。

不锈钢

• 观点： 中性，情绪回暖。
• 驱动： 下游需求边际改善，库存去化略有加快，钢价支撑。

锡

• 观点： 偏强。
• 驱动： 缅甸矿产政策变化引发供应担忧，助力锡价维持强势。

工业硅

• 观点： 中性偏弱。
• 驱动： 供需关系短期情绪驱动，基本面恢复仍需时日，关注需求拐点及区域供应变化。

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