20230518-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_1mb

商品研究晨报总结

贵金属

• 黄金：高位回落，短期或震荡回调，但长期仍看好向上空间，衰退交易环境下做多金银配置策略较好。
• 白银：跟随工业金属下挫，短期下行压力较大。

基本金属

• 铜：现货高升水支撑价格，库存减少、冶炼厂检修等因素短期支撑铜价；海外铜精矿供应增加但国内需求逐步修复，预计短期价格偏强运行。
• 铝：因LME仓单集中、升水扩大而短线反弹，但需关注需求端恢复情况及库存在丰水期后的平衡变化。
• 锌：消费复苏乏力且供需过剩，价格震荡下移，建议反弹抛空。
• 铅：再生铅亏损限制下探空间，下游需求偏弱，短期宽幅震荡运行。
• 镍与不锈钢：供应预期压制价格，库存仍未进入累库周期，基本面偏弱，中长期或偏弱震荡。
• 锡：供需两端未企稳、社融数据不及预期、通胀压力持续，建议谨慎偏空。
• 工业硅：丰水期成本支撑减弱，持续下行，有机硅需求低迷，期价筑底。

宏观背景

• 美股反弹提振市场风险情绪，但国内经济数据不及预期加剧有色金属下行；
• 债务上限谈判缓和资金压力，但高利率环境压制商品长期表现；
• 美联储维持观望政策，通胀与衰退预期博弈，引发有色金属板块集体回落。

市场展望与风险提示

• 短期风险点：国内需求低迷、库存高企、社融超预期下滑；
• 关注重点：国内PMI数据、地方项目落地、再生金属利润修复、海外货币政策变化。