20171022-兴业证券-兴财富第85期_前期观点准确验证_维持稳健中性观点_11页_960kb

兴财富第85期研究报告总结

核心内容概述

本报告为兴财富第85期市场分析，发布于2017年10月22日，由分析师王武蕾和任瞳共同撰写。报告对当前A股市场的基本面、流动性及风险偏好进行了综合评估，并基于量化择时方法提出投资策略建议。

主要观点

• 市场整体表现：当前市场走势趋于中性，较月初略有回调，市场风险偏好下降。
• 基本面分析：PMI数据继续走强，达到年内高点，但PPI/CPI剪刀差扩大，对企业盈利预期产生负面影响。
• 流动性评估：货币市场流动性稳中向好，回购、shibor和短期国债利率有所下降，但实体流动性未有显著改善。
• 风险偏好变化：防御性行业超额收益率持续上升，表明市场风险偏好下降；市场趋势由强转平，整体风险承受能力有所降低。
• 策略建议：维持中性仓位，择时策略表现稳健，今年以来净值上涨6.84%，波动率较低。

关键信息

1. 宏观经济与资产价格

• 本周公布的PPI/CPI数据符合月初预期，剪刀差扩大对企业盈利预期形成压力。
• PMI数据继续走高，但与工业增加值等数据存在分歧，市场对经济基本面判断仍偏中性。
• 货币市场流动性稳健，回购、shibor及短期国债利率有所下降。
• 实体流动性未有明显改善，新增贷款数据与8-9月相比增速放缓。

2. 市场表现

• 市场向上趋势减缓，防御性行业超额收益持续走高。
• 食品饮料行业超额收益达10%，医药行业达5%，反映市场风险偏好下降。
• 市场整体风险偏好有所降低，但beta分离度下降对市场有正向影响。

3. 择时策略表现

• 择时策略基于《A股市场择时研究之四：面向战术配置的量化择时方法》构建。
• 本周万德全A下跌1.29%，择时策略周净值回撤0.64%。
• 今年以来策略净值上涨6.84%，波动率仅为5.59%，优于市场同期表现（上涨7.94%，波动率10.93%）。

4. 模型预测说明

投资建议

• 市场评级：维持中性观点，建议保持中性仓位。
• 行业评级：推荐、中性、回避根据相对市场表现划分。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持根据相对大盘涨幅划分。

附录信息

• 联系人信息：包含上海、北京、深圳及国际机构销售经理的联系方式。
• 信息披露：报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性，仅供客户参考。
• 法律声明：报告仅供本公司客户使用，不构成投资建议，不承担转载责任。

图表说明

• 图1：兴财富A股市场温度计（2017.10.22）
• 图2：相对月初观点（十月）的动态变化
• 图3：PMI/CPI剪刀差继续走扩
• 图4：不同期限下shibor利率走势
• 图5：市场防御板块的超额收益率表现
• 图6：择时策略2016年至今净值表现
• 图7：季度模型沪深300净值走势(2011至今)
• 图8：季度模型创业板净值走势(2016至今)
• 图9：周度模型沪深300净值走势(2016至今)
• 图10：周度模型创业板净值走势(2016至今)

结论

综合基本面、流动性及风险偏好分析，当前市场走势维持中性，投资建议保持中性仓位。择时策略表现稳健，具备一定的抗风险能力，建议投资者关注防御性行业及中长期趋势。