20230802-紫金天风-PVC周报_预期_外需助力估值修复_33页_4mb

玉米期货研究报告摘要

核心观点

中性：近期受到海外装置检修及国内政策影响，PVC市场基本面暂处中性偏弱。预期支撑主要来自出口表现，若出口走弱则需谨慎。

主要因素分析

• 宏观政策：地产政策有所宽松预期，但成交仍不振，实际提振仍需时间。
• 供给：国内PVC整体开工率提升，电石法与乙烯法均有小幅增加。
• 需求：下游制品及需求总体偏弱，库存偏高，订单改善仍有限。
• 原料：电石、兰炭、VCM等原料价格止跌反弹，外购电石法吨利收窄，而乙烯法利润维持强势。
• 出口：出口情况较好，但持续性存疑。
• 利润结构：综合利润状况改善，但电石、兰炭产业链仍承压。

技术面

• 月差中性偏弱，投资者需关注变化。
• 库存高企，仍处去库通道，月差扩大引起了套利方向的转变。
• 相关宏观信息可能对市场情绪产生影响。

玉米期货月差与库存分析

供给与开工

• 当前国内综合开工率72.63%，环比小幅提升。
• 其中，电石法开工率70.15%，环比提升0.81个百分点。
• 乙烯法开工率8.01%，显著增长2.08个百分点。

需求与下游

• 管材、型材开工率下滑，分别至44.91%和33.13%。
• 市场成交表现平平，整体成交量未见显著增长。
• 下游库存处于高位，财政支持落地仍存不确定性。

价格与结构

• 原料价格稳中有升：电石、VCM价格反弹，兰炭微涨。
• 月差因库存压力及基差结构走弱而偏负，存在一定套利空间。
• 不同区域点价价格明显分化，山东、东北亚价格较为坚挺，而美湾报价持平上轮。

库存情况

• 全球电解铝需求回升，密切带动原料需求。
• 印尼镍价下行趋势未变，但在储能电池的带动下短期仍坚挺。

以上为PVC产业链的一份综合分析摘要，强调其基本面、技术面以及宏观政策的综合影响。