20230828-开源证券-青岛啤酒-600600.SH-公司信息更新报告_吨价增速提升_成本压力放缓_4页_713kb

投资评级：增持
2023年8月维持增持评级，2023年EPS预测3.27元，PE 289倍。预计2023-2025年归母净利润44.56亿、51.62亿、58.66亿元，成长性显著。

财务表现
2023H1营收2159亿元↑120.3%，归母净利润322.8亿元↑246.1%；Q2营收1088.6亿元↑81.6%，净利润187.8亿元↑197.6%。成本压力趋缓，毛利率同比+1.76pct至36.7%。

产品结构升级
高端产品销量同比增186%，吨价增速达53%（Q2）。现饮渠道修复明显，主品牌及中高端产品增速显著，山东、华北市场稳健增长。

成本与盈利能力
2023Q2净利率提升至11.5%，吨成本同比+23%但环比放缓。原料价格回落，2023Q3成本下降确定性强，盈利能力持续改善。

估值与风险
当前PE 289倍，PB 5.65倍。风险包括成本上涨、天气及宏观经济放缓影响需求韧性。