计算机行业：谷歌FY23Q3业绩跟踪，整体业绩超市场预期，云增速有所放缓-20231025-招商证券-15页_504kb

谷歌FY23Q3业绩总结

核心内容

谷歌在FY23Q3实现了整体业绩超市场预期，但Google Cloud业务增速放缓，显示出公司在AI领域的持续投入和市场挑战。

主要观点

1. 整体业绩表现

• 营收：766.93亿美元，同比增长11%，环比增长2.8%，超出彭博一致预期的730.27亿美元。
• 营业利润：213.43亿美元，同比增长24.6%。
• 净利润：196.89亿美元，同比增长41.5%。
• 广告收入：440.26亿美元，同比增长11.3%，环比增长2.59%，超出预期。
• YouTube广告收入：79.52亿美元，同比增长12.5%，环比增长3.7%，超出预期。
• 网络广告收入：76.69亿美元，同比下降2.6%。
• Google Cloud收入：84.11亿美元，同比增长22.47%，但环比增长4.7%，低于预期。

2. Google Cloud增速放缓原因

• 客户正在寻求优化资本支出。
• 公司正在投入资源帮助客户应对这一挑战。

3. 资本开支（CapEx）

• CapEx：80.55亿美元，环比增长16.9%，低于预期。
• 主要由服务器和数据中心投资推动，反映公司在AI计算方面的持续投入。
• 预计下一季度CapEx将增加，并在2024年继续增长。

4. AI业务发展

• SGE：将生成式AI能力引入搜索，提升用户体验，未来将扩展至更多国家和语言。
• Bard：已与Google应用和服务集成，即将推出移动版个人助手。
• Duet AI：用于提升生产力，已应用于Workspace、网络安全等产品，显著提高效率。
• Vertex AI：提供超过100种模型和工具，支持客户构建AI应用，活跃项目数量增长7倍。

5. 硬件与Android

• Pixel系列：成为公司增长最快的智能手机品牌，推出Google Tensor G3芯片，提升AI体验。
• Android 14：增加辅助功能，提升用户体验。
• Chromebook Plus：结合强大硬件和AI功能，提供长期更新服务。

6. YouTube业务进展

• NFL Sunday Ticket：上线并获得积极反馈，预计第四季度反映全部营收。
• YouTube Shorts：观看量和参与度持续增长，公司正在通过AI工具提升变现能力。
• YouTube Create：提供视频和图像编辑工具，帮助创作者制作高质量内容。
• Dreamscreen：AI生成背景，提升短视频制作效率。

7. 财务与运营

• 运营支出：221亿美元，同比增长6%。
• 自由现金流：226亿美元，过去12个月累计780亿美元。
• 现金和市场证券余额：1200亿美元。
• 成本控制：公司持续优化成本结构，控制员工增长和房地产支出。

关键信息

业绩亮点

• 谷歌整体营收、利润和净利润均超出市场预期。
• 广告业务（搜索、YouTube）表现强劲，尤其是品牌广告和直接响应广告。
• Google Cloud收入增长，但增速低于预期，主要由于客户优化资本支出。

未来展望

• Google Cloud：将持续投资，同时关注盈利增长。
• AI投资：在2024年将加大投入，推动AI在搜索、广告、云服务等领域的应用。
• 硬件和Android：Pixel系列表现良好，Android 14提升用户体验。
• YouTube：继续优化内容和广告变现，尤其是 Shorts 和订阅服务。

风险提示

• 市场竞争加剧。
• AI应用落地不及预期。
• 前沿AI技术发展不及预期。
• 客户优化资本支出。
• 市场风险偏好下行。

行业与市场分析

• 行业规模：TMT及中小盘/计算机行业，股票家数274只，占比5.2%。
• 相对表现：过去1个月、6个月、12个月分别有3.3%、-7.4%、18.0%的相对收益。
• 推荐评级：维持“推荐”评级，认为行业基本面良好，预期行业指数将超越基准。

结论

谷歌FY23Q3整体业绩表现强劲，但Google Cloud增速放缓，反映出市场对AI计算的资本支出优化。公司在AI领域持续投入，推动搜索、广告、云服务等业务创新。未来，公司将继续加强AI投资，优化成本结构，同时关注YouTube和硬件业务的增长机会。整体来看，谷歌在AI驱动的转型过程中展现出强劲的执行力和市场适应能力。