广发TMT产业研究：美股科技股业绩总结及展望（1）：微软、亚马逊、谷歌_29页_1mb

报告摘要

广发TMT产业研究：美股科技股业绩总结及展望

核心内容概览

本报告分析了微软、亚马逊和谷歌在2023年第二季度（FY23Q2）的业绩表现，并对各公司的未来展望进行了评估，重点关注AI技术的商业化进展与资本开支的变化。

主要观点

微软：FY23Q4业绩略超预期，收入与利润均加速增长，AI对业务增长的推动作用将在24财年下半年更加明显。Azure业务增长显著，收入占比超50%，AI服务贡献增长。公司预计24财年资本开支将大幅增长，以支持云和AI平台的发展。
亚马逊：23Q2收入与利润均超预期，线上零售、第三方服务和广告业务表现强劲。AWS云业务增速放缓，但客户成本优化趋缓，生成式AI等新技术将带来增长机遇。公司预计23Q3收入增速趋稳，汇率影响趋良性。
谷歌：23Q2收入与利润提速，广告业务复苏，云业务盈利能力增强，AI基础设施投资加速。公司推出多项AI相关产品与解决方案，推动广告和云业务增长，预计2023年下半年将加大AI投资。

关键信息

微软

FY23Q4业绩：收入同比+8.3%，毛利率提升、费用率下降驱动归母净利润同比+20%。
Azure：收入同比+15%，贡献Azure及其他云服务增长约26%。AI服务增长贡献提升，预计下一财季贡献2%。
资本开支：FY23Q4资本支出107亿美元，同比+23%；预计24财年资本开支同比增加50%。
AI进展：Azure OpenAI客户数快速增长，达1.1万家；Microsoft 365 Copilot预计在24财年下半年创收；Dynamics 365 Copilot在ERP产品中引入，提升业务效率。

亚马逊

FY23Q2业绩：收入同比+10.8%，经营利润同比+131.6%，净利润转正。
线上零售：收入同比+4.2%，北美及国际地区经营利润率持续改善。
广告业务：收入同比+22%，效果广告为主要增长驱动，AI提升广告精准度和ROI。
AWS云业务：收入同比+12.2%，增速放缓；预计23Q3客户成本优化减弱，生成式AI等新技术带来增长机遇。
资本开支：23Q2现金资本支出同比-26%，全年资本投资预计略高于500亿美元。

谷歌

FY23Q2业绩：收入同比+7.1%，净利润同比+14.8%，广告业务复苏，云业务盈利增强。
广告业务：收入同比+3.3%，搜索、YouTube广告增长，网络联盟广告下降。
云业务：收入同比+28%，经营利润扭亏为盈，AI基础设施和平台服务为主要驱动力。
AI产品：推出SGE、Bard新功能，Duet AI已应用于Google Cloud和Workspace；生成式AI产品正在扩大市场和客户群。
资本开支：预计从23Q3开始加大AI基础设施投资，趋势延续至2024年。

风险提示

汇率逆风：23Q2外汇逆风有所缓解，但可能在23Q3加剧，影响美国以外地区业务收入。
宏观经济环境：若经济复苏不及预期，可能导致用户消费和广告预算缩减。
AI商业化：AI技术落地及商业化可能不及预期，影响长期增长潜力。

总结

微软、亚马逊和谷歌均在23Q2实现了收入与利润的超预期增长，AI技术在推动业务增长方面发挥关键作用。微软的Azure业务增长显著，AI收入影响将在24财年下半年体现；亚马逊的广告和第三方服务表现强劲，AWS云业务虽增速放缓，但新工作负载和生成式AI带来增长机遇；谷歌的广告和云业务复苏，AI基础设施投资加速。各公司均计划在2024年加大AI相关投资，以保持技术领先地位。然而，汇率波动、宏观经济变化和AI商业化不及预期仍是主要风险。

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