20130829-广发证券-溢流高铝玻璃盖板基板市场前景广阔_17页_1mb_1mb

国产替代系列报告之玻璃盖板基板总结

核心内容

玻璃盖板是触控面板的重要组成部分，作为保护层，其性能直接影响用户体验。当前，电容式触摸屏已成为主流，玻璃盖板因其高透光性、强防刮性和抗冲击性，成为盖板的首选材料。玻璃盖板基板是产业链中利润最高的环节，主要由康宁和旭硝子等企业主导，占据高端市场。

主要观点

• 玻璃盖板的市场地位：玻璃盖板是触控面板的保护屏障，性能优于其他材质，成为主流选择。
• 玻璃盖板基板的市场增长：2012-2015年，玻璃盖板基板市场需求预计保持19%的复合增长率，行业增长迅速。
• 溢流高铝玻璃盖板的优势：溢流高铝玻璃盖板在配方和工艺上优于钠钙玻璃和浮法高铝玻璃，具有更高的强化深度和压应力，性能更佳，占据高端市场。
• 供需关系紧张：预计2013年溢流高铝玻璃盖板基板需求为2743万平方米，供给仅康宁和电气硝子两家，14年无新增产能，供需将更加紧张。
• 本土厂商机遇：华映科技作为国内厂商，具备技术优势和设备优势，正在积极布局溢流高铝玻璃盖板基板市场，有望在中高端市场取得突破。

关键信息

玻璃盖板基板市场概况

• 玻璃盖板基板是产业链上最赚钱的环节，毛利率接近80-90%。
• 下游需求主要来自智能手机、平板电脑和笔记本电脑。
• 2013年玻璃盖板基板需求预计增长21%，2014年预计增长10%。

玻璃盖板类型对比

溢流高铝玻璃盖板基板供需预测

• 2013年需求为2743万平方米，2014年预计达到3015万平方米。
• 2013年全球供给为3192万平方米，14年无新增产能，预计供需结构将逐年偏紧。

华映科技的布局

• 华映科技具备技术优势，其核心团队来自康宁，技术积淀深厚。
• 公司已建设4.5代线高铝盖板生产线，预计很快实现量产。
• 由于下游加工厂集中于中国大陆，华映科技具备本土化优势，产能消化难度较低，有望提升公司业绩。

风险提示

• 手机、平板销售不佳可能导致玻璃盖板需求增长低于预期。
• 本土厂商在溢流高铝玻璃盖板基板生产良率爬坡低于预期，可能影响市场竞争力。

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

结论

溢流高铝玻璃盖板基板市场前景广阔，未来供需关系将更加紧张。华映科技作为国内厂商，具备良好的技术基础和设备条件，有望在该领域实现突破，成为国产替代的重要力量。建议关注其未来产能释放和市场表现。